aaab4090e7b2ac8af93c50d7c2654568Наблюдатели ожидают сохранения ключевой ставки на совете директоров Центробанка. Bloomberg опросил 40 экономистов, и только шестеро допустили снижение ставки на 0,5%.

В основном аналитики объясняют свои прогнозы тем, что параметры бюджета 2016 года слишком неопределенные, и инфляционные риски соответственно остаются высокими. В банковском секторе улучшается ликвидность, и это даже ведет к снижению депозитных ставок и сокращению издержек фондирования. Снижение ставки может опустить их еще сильнее, после чего они перестанут соответствовать инфляционным ожиданиям.

За 1,5 года банки сократили долги перед ЦБ по операциям репо в разы. Об устойчивом положении свидетельствуют ставки межбанковского рынка, которые держатся ниже ключевой. В то же время кредитование остается на прежнем уровне. Ликвидность для банков все больше будет формироваться за счет Минфина, который покрывает дефицит при помощи резервного фонда. ЦБ придется пересматривать политику в сторону недопущения избытка ликвидности. Дефицит бюджета 2016 года прогнозируют на уровне 4,2% ВВП, чистое увеличение ликвидности на эту сумму повысит инфляцию.

У регулятора вызывают опасения и неясности с формированием бюджета 2017 года. Отказываясь понижать ставку, руководство ЦБ может апеллировать к тому, что Минфин все еще не раскрыл объем индексации пенсий на ближайшие 1,5 года. Наконец, ЦБ может сохранить ставку из необходимости показать последовательность и вызвать доверие. С предыдущего заседания совета директоров ничто не дает повода к резкому пересмотру умеренно жесткой денежно-кредитной политики, о продлении которой уже объявляло руководство банка. В реальном секторе намечаются некоторые точки роста, а инфляция немного ускорилась к марту.

Эльвира Набиуллина отмечала незадолго до заседания, что снижение инфляции никого не должно расслаблять. Если она застрянет на уровне 6-7%, а такой сценарий вероятен, то это помешает инвестиционному росту и сократит количество окупаемых инвестпроектов. Эксперты добавляют, что из-за этого ЦБ рисковал бы не достичь своей цели по снижению инфляции до 4%.

Большинство опрошенных Bloomberg аналитиков сходятся во мнении, что 29 апреля ЦБ сохранит ставку в предпоследний или последний раз, но затем вернется к снижению. На конец года прогнозируется ставка в 9,5%. Сохранить ее неизменной не позволит даже неопределенность бюджета, традиционная в период выборов.