Эксперт Иван Ромейко рассуждает о том, что ЦБ зафиксировал резкий рост объема купленной населением валюты:

Повышенный интерес наших соотечественников к иностранной валюте в четвертом квартале 2020 года обусловлен, как я думаю, несколькими причинами.
Первая. Начали разгоняться инфляционные ожидания людей, и они захотели обезопасить те накопления, которые у них были, при том, что курс доллара и евро в декабре 2020 года снизился и казался многим вполне привлекательным для покупки.

Вторая. У некоторых людей в конце года появились свободные деньги – годовые и квартальные премии, тринадцатые зарплаты. Не все решили эти деньги потратить, поскольку ситуация в стране остается нестабильной. Ставки по депозитам достигли исторических минимумов, и в качестве альтернативы люди выбрали покупку валюты.

Третья. В прошлом году увеличился приток частных инвесторов на российский фондовый рынок, и как говорит статистика Центробанка, большое количество инвесторов вкладывали деньги в иностранные акции, номинированные в долларах и евро, и это подстегнуло спрос на валюту. При том, что фондовые рынки развитых стран, в первую очередь США, в декабре 2020 года активно росли, повышая привлекательность иностранных акций, которые торгуются и на российских биржах.

Четвертая. Также те инвесторы, что пришли на российский фондовый рынок, могли просто покупать валюту, не преследуя цели ее вложения в ценные бумаги. Купить иностранную валюту на бирже можно быстро, просто и по рыночному курсу, не переплачивая комиссии банкам.

Думаю, что при дальнейшем разгоне инфляции спрос на валюту будет сохраняться, особенно если курсы станут в какой-то момент более привлекательны для покупки, или если к началу сезона отпусков начнут открывать границы с курортными странами.

Иностранная валюта по-прежнему является излюбленным средством сбережения. Это привычный и понятный инструмент: ее можно держать на руках, на нее можно покупать товары в зарубежных интернет-магазинах, можно инвестировать в ценные бумаги, а в случае необходимости любой момент продать.

© Юрий Морозов / Фотобанк Лори

Эксперт Иван Ромейко активы физических лиц перетекли с валютных депозитов в инструменты финансового рынка

Отток вкладов физлиц, в том числе валютных, из банковской системы — это объективный результат экономических и финансовых событий 2020 года. Весь прошлый год ставки по рублевым депозитам снижались с 7% до 4,5% и сейчас не покрывают даже официальную инфляцию. Валютные депозиты и вовсе приносили околонулевой доход. В марте 2020 года резко снизился курс рубля к доллару и евро, а последующий локдаун экономики заставил многих задуматься о теме сбережений, но рубль и депозиты уже не справлялись с такой задачей.

Поэтому люди понесли деньги на фондовый рынок, и некоторые из них стали приобретать иностранные ценные бумаги, в первую очередь, американские, поскольку они доступны для торговли, а американский рынок очень быстро наверстывал мартовские потери и вырос на 60% с начала пандемии до конца 2020 года. Люди покупали как акции отдельных компаний, так и акции фондов, инвестирующих в зарубежные бумаги. И это многим принесло хороший доход. Это куда выгоднее, чем хранение валюты в наличном виде или на депозите под 0,01%.

Для финансовой системы России минус такой ситуации в том, что деньги утекли из банков, создав у них нехватку рублей или валюты, и пошли не на поддержку российского рынка акций, отечественных компаний или государства. Эти деньги ушли в иностранную валюту и ценные бумаги. Поэтому озабоченность Центробанка вполне понятна – российская финансовая система лишилась хорошего куска ликвидности. Такой тренд с большой вероятностью сохранится, поскольку рыба ищет, где глубже, а инвестор, где доход выше. Сейчас валютные активы приносят больше дохода, и рассматриваются частными инвесторами как более надежные.

Доводы о том, что эта ситуация ставит инвесторов в зарубежные бумаги в какую-то особую опасность или зависимость от зарубежных рынков, я считаю несостоятельными. Финансовые рынки уже очень плотно связаны, и если иностранные рынки падают, то российский часто падает еще быстрее, а поднимается дольше. Я бы не сказал, что инвесторы в российские акции как-то лучше защищены от падения стоимости их активов.

Ситуация может резко измениться, если будут введены какие-либо ограничения на покупку иностранных бумаг для рядовых инвесторов, или если из-за инфляции резко вырастут процентные ставки в России или США, что повлияет либо на рост ставок по вкладам, либо пошатнет рынок иностранных акций, который сейчас штурмует исторические вершины.

© Николай Винокуров / Фотобанк Лори

Эксперт Иван Ромейко рассуждает о том, что эксперты предсказали сохранение низкой ставки ЦБ вопреки росту инфляции:

На мой взгляд, негативный эффект может быть как от повышения, так и от снижения ключевой ставки, и ЦБ не хочет выбирать из двух зол. Поэтому и сохраняет ставку неизменной. Снижение может привести к уменьшению доходности государственных облигаций, которые с 2014г. привлекали зарубежных инвесторов высокой доходностью, и обеспечивали российский бюджет постоянным финансированием, а финансовый рынок — притоком валюты. Сейчас же доходность стала менее интересной, и иностранные инвесторы засобирались на выход.

У Минфина уже были проблемы с размещением новых выпусков государственных облигаций, а ввиду падения нефтегазовых доходов и дефицита бюджета ставить и этот источник внешнего финансирования под угрозу ЦБ не станет. Также снижение ставки усилит инфляцию, которая еще в конце прошлого года превысила целевую отметку ЦБ, и может негативно отразиться на курсе и без того слабого рубля. А это уже прямо скажется на стоимости товаров и услуг. Население столкнулось с резким падением доходов и ростом цен в 2020г., и дальнейшее обострение ситуации отразится на общественных настроениях, которые уже достаточно негативны.

Для кого снижение станет выгодным, так это для тех, кто активно кредитуется, особенно для ипотечных заемщиков. Фондовый рынок также может получить выгоду от вливания средств новых участников, которые осознали, что банковский депозит уже не покрывает инфляцию, и готовы пойти на риск ради приемлемой доходности.

Повышение ставки, наоборот, снизит интерес к финансовым активам и, возможно, приведет к падению цен на них. Темпы кредитования замедлятся, а значит и экономическая активность сбавит обороты, бизнес начнет экономить на затратах и это также повлияет на платежеспособность населения. Но при этом инфляционное давление может несколько ослабнуть. Делать прогноз по ставке на текущий год не берусь, потому как в экономике и политике сейчас много неопределенности, например — угроза новых санкций и динамика по коронавирусу.