Эксперт Сергей Стыценков рассуждает о том, что Дума одобрила законопроект о создании в России страхового фонда для инвесторов:

Очень долгожданное решение. За рубежом уже давно практикуются разные формы страхования инвестиций, поэтому к самому процессу относятся гораздо более спокойно, нежели у нас, так как в этом случае часть рисков значительно снижается.

В нашей стране пока были доступны для клиентов преимущественно варианты инвестиций с защитой капитала (когда клиент несколько теряет в общей доходности от инвестиций, но гарантированно при любой ситуации на рынке как минимум вернет свои вложенные средства). Как правило, это делалось через структурные продукты, либо страховые инвестиционные продукты. И там, и там деньги на долгий период «замораживались» и было много подводных камней.

Сейчас, пусть даже пока речь идет про страхование индивидуальных инвестиционных счетах нового типа, это может привлечь большой пласт инвесторов на наш фондовый рынок, особенно на фоне снижения ключевой ставки и, как следствие, постепенного понижения ставок по депозитам, именно тех клиентов, кто привык к большей защите и надежности.

Конечно, инвесторов эта защита не убережет от неправильных решений на рынке, от риска дефолта по облигациям, от эмоциональных продаж на панике или импульсивных покупок при общем ажиотаже, после чего котировки могут резко развернуться. Но, по крайней мере, это избавит от такого негативного опыта, который получили клиенты печально известных брокера ИК «Энергокапитал» или инвестиционной группы QBF.

Эксперт Сергей Стыценков рассуждает о том, что ЦБ назвал самый доходный и самый убыточный актив за первое полугодие:

Прежде всего, нужно отметить, что доходность прошлых периодов не гарантирует аналогичной доходности в будущем. Поэтому, рассматривая данную статистику, нужно понимать, что уже к концу года многое может поменяться (например, аутсайдеры рейтинга — валюта и валютные вклады — вдруг могут стать новыми лидерами).

Но пока, на самом деле, облигации, особенно корпоративные, выглядят как интересная альтернатива и вкладам, и рынку акций, и вложениям в недвижимость. Инвестиции в недвижимость «перезапустятся» только когда вернутся адекватные ставки по ипотеке, рынок акций ждет позитива и пока по основным бумагам топчется на уровнях ноября прошлого года. Ставки по депозитам банки уже начали снижать, а интересные доходности по облигациям держатся и можно сформировать портфель из качественных долговых бумаг, фиксируя привлекательную доходность.

Например, на сроке до года по корпоративным облигациям наиболее надежных компаний можно найти варианты с доходностью 21-23%, если посмотреть чуть шире, то и все 22-25%. Вклады уже по такой ставке не оформить. Если покупать эти бумаги на индивидуальных инвестиционных счетах нового типа, то можно еще воспользоваться налоговыми вычетами на доход и на взнос, что оптимизирует результаты ваших инвестиций.

По вариантам со сроками 1-2 года доходности в качественных корпоративных бумагах варьируются в диапазонах 17%-19% при низком риске и 22-23% при более высоком. При сроках 2-3 года 18-20% при низком и умеренных рисках соответственно. Помним, что где высокая доходность в инвестициях всегда скрывается и высокий риск, поэтому облигации с низким кредитным рейтингом, с доходностью от 25% и выше, которые могут торговаться сильно ниже своего номинала, лучше не рассматривать.

Кто-то кроме корпоративных облигаций рассматривает также облигации федерального займа. Их доходность сейчас в районе 14,7-15,9% в горизонте 1-2 года и 14-14,8% по более дальним выпускам. Но по ним при снижении ключевой ставки будут дополнительно еще расти котировки самих облигаций, что также даст дополнительный доход при их дальнейшей продаже (особенно сильно скажется на длинных ОФЗ). Поэтому на сроках от 3 лет и далее не стоит думать, что доходность будет в районе 14-15%, она может вполне быть за 20+ % (зависит от большого количества факторов: и от динамики снижения ставки, и от того, какой длины выбраны бумаги, и от ситуации на рынке).

Что касается золота, то уже давно считается нормой держать в инвестиционном портфеле часть в золотых активах (кто-то выбирает слитки или инвестиционные монеты, кто-то банковские обезличенные металлические счета, кто-то покупает безналичные серебро или золото на Московской бирже, есть также варианты различных паевых инвестиционных фондов на золото). Однако нужно понимать, что котировки золота преимущественно растут в период кризисов. Пока динамика котировок положительная (можно также ожидать, что при росте курса валют также драгметаллы в рублях будут показывать рост), но в какой-то момент этот рост приостановится и нужно будет решать, в какой из активов частично либо полностью переходить. Как говорится, кризис — это время новых возможностей.

Эксперт Сергей Стыценков рассуждает о том, что доходность коротких вкладов опустилась ниже 19%:

Рынки давно ждут снижения ключевой ставки. Это касается как ипотечного направления, так и корпоративного кредитования. И там, и там вопросы высокой ставки стоят особо остро. В случае кредитования бизнеса владельцам компаний приходится закладывать более высокий процент в наценку, что так или иначе ложится на плечи потребителей и либо вызывает всплеск инфляции (в потребительском секторе, например), либо снижение покупок. В случае с ипотечными кредитами низкие ставки нужны девелоперам как воздух, без которого уже скоро отдельные игроки могут «пойти на дно».

Однако банки не могут сделать существенное снижение ставок по кредитам, пока ставки по вкладам держатся на уровне 20+. Поэтому даже незначительное снижение ключевой ставки переворачивает страницу высоких процентов, открывая веху свежего воздуха и более комфортных ставок по кредитам.

Кстати, если посмотреть динамику максимальной процентной ставки по вкладам в российских рублях десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, то можно заметить, что этот показатель уже с декабря 2024 года (когда ключевую ставку перестали поднимать) снизился почти на 3 процентных пункта: с 22,3% до текущих 19,4%. То есть крупные банки уже понемногу планировали текущие события. Теперь же этот процесс станет более привычным и массовым.

Какие вклады могут пострадать больше всего? Если банки будут закладывать дальнейшее снижение ставок, то, конечно, динамичнее всего начнут снижаться ставки по долгосрочным предложениям. Это уже наблюдается сейчас, в том числе можно наглядно наблюдать по динамике изменений кривой доходности ОФЗ, где уже по облигациям 27 года выпуска и далее достаточно сильно снижается доходность.

Не вызовет ли снижение ставок отток клиентов у банков? Какая-то доля клиентов, безусловно, будет присматриваться к альтернативам: к ПИФам, услугам доверительного управления, облигациям, акциям, золоту, кто-то будет смотреть в сторону недвижимости (особенно после перезапуска ипотеки), а кто-то в более рискованные альтернативы. Но у банков всегда будут клиенты, даже если ставки сильно снизятся, так как наше общество в финансовом плане большей частью консервативно и привыкло значительную часть своих сбережений держать в банках.

Хотя и динамика последних лет 5-6 сильно изменила ситуацию и увеличила долю клиентов в инвестиционных направлениях, но даже с учетом этого их процент от трудоспособного населения существенно ниже, чем в крупных зарубежных странах.

Эксперт Сергей Стыценков рассуждает о том, что стоимость золота впервые превысила $3110 за унцию:

С одной стороны, рост золота связан с возросшими рисками, в том числе на Ближнем Востоке. С осени 2022 года под действием разных причин золото в долларах за унцию поднялось с 1622 до текущих 3121, то есть выросло за этот период более чем на 90% в валюте (в рублях динамика за это время еще более впечатляющая: с 3055 рублей за грамм осенью 2022 до максимума в 9265 рублей осенью 2024, то есть рост в 3 раза).

С другой стороны, для драгметаллов характерны всплески котировок в период повышенных рисков, после чего следуют периоды снижения цен или долгого боковика, когда цены варьируются в небольшом диапазоне без резких больших движений. И хотя на конец года Goldman Sachs ожидает, что котировки могут подняться до 3300 долларов за унцию, это всего плюс 5-6% роста относительно текущей цены. Поэтому спекулятивно в эту историю входить уже поздно.

Однако стоимость золота в рублях сейчас на фоне локального снижения курсов валют выглядит привлекательной, но и в этом случае речь скорее должна идти о средне- и долгосрочных вариантах вложений и разумной доле диверсификации в этом инструменте. Стоит изучить, какие есть альтернативы вложениям в золото (инвестиционные монеты, слитки, обезличенные металлические счета, паевые инвестиционные фонды, акции золотодобывающих компаний, безналичное золото и серебро на Московской бирже), какие в каждом из них есть риски и возможности, какие есть затраты и подводные камни, а главное — выбрать, что именно подходит именно вам с учетом готовности к риску и ожидаемой доходности.

И не касаться сомнительных проектов, обещающих какую-то сказочную доходность, так как на фоне растущей динамики в золоте можно ожидать роста различных финансовых пирамид и откровенно полукриминальных проектов, которые будут развиваться под видом инвестирования в драгоценные металлы. Подобные истории растут как грибы после дождя при каждом новом росте цен драгметаллов. Будьте осторожны.

Эксперт Сергей Стыценков рассуждает о том, что инвесторы вывели рекордный объем средств из фондов ликвидности:

В процессе всего периода повышения ключевой ставки мы наблюдали все больший интерес клиентов к фондам денежного рынка (они же – фонды ликвидности). Однако сейчас, когда, с одной стороны, ЦБ стал давать намеки, что ставка может больше не подниматься, а с другой стороны, из Соединенных Штатов озвучивают однозначные посылы, что президент Трамп хотел бы в самые короткие сроки разрешить текущий конфликт, – внимание инвесторов очень быстро начинает смещаться к более рисковым, но и более доходным инструментам.

Прежде всего, значительная часть инвесторов фиксируют привлекательную доходность в длинных облигациях. Кто-то рассматривает ставшие также более интересными в сравнении с уровнем начала прошлого года корпоративные долговые бумаги, в которые можно войти на средний срок. А кто-то берет акции российских компаний, которые, хоть и подросли с декабрьских минимумов, при продолжении мирных переговоров в отдельных случаях могут показать и кратный рост.

Плюс часть инвесторов перекладывались в депозиты, так как банки уже, до изменения ключевой ставки, начали снижать ставки по вкладам либо анонсировать их скорое снижение. Отдельная группа инвесторов также воспользовалась сниженным курсом валют, который мы наблюдали во второй половине февраля, чтобы из рубля перейти в валютные инструменты, в том числе с привязкой к золоту, например.

Можно ожидать, что снижение интереса к фондам ликвидности продолжится, поскольку альтернативы сейчас начинают становятся более привлекательными. Так, например, один только фондовый рынок показал за последние два месяца 42% роста по рублевому индексу Московской биржи (IMOEX) и порядка 68% роста по валютному (RTSI).

Эксперт Сергей Стыценков рассуждает о том, что доходность до 40% привела к резкому росту вложений в ЦФА:

Цифровые финансовые активы за последние пару лет действительно начинают набирать обороты в нашей стране и находят своих клиентов. Те инвесторы, кто любит технологичные подходы и желает быть в числе первых в различных новых трендах, выбирают эти инструменты за возможность, с одной стороны, потестировать блокчейн-технологии в российской юрисдикции, во-вторых, чтобы найти какие-то необычные инвестрешения, которые пока не нашлись в торгуемых на бирже инструментах. И, наконец, — за возможность снизить количество посредников в цепочке инвестиционного взаимодействия с эмитентами.

Компании, особенно небольшие, кто не может пока выйти за привлечением средств через биржевую инфраструктуру, также заинтересованы в финансировании бизнеса подобным образом. Однако нужно помнить, что высокая доходность всегда сопряжена с более высоким риском. И если по ЦФА можно найти варианты привлекательнее ставок по депозитам, то нужно понимать, что далеко не всегда по ЦФА будут исключительно успешные кейсы. Долговые инструменты, выпущенные в виде ЦФА, во многом очень похожи на корпоративные облигации и имеют ровно такие же риски: кредитный — банкротство или дефолт эмитента, с полной потерей вложенных средств, рыночный — неблагоприятного изменения цены инструмента в момент сделки продажи, риск ликвидности — отсутствие на момент продажи покупателей или невозможности продать по приемлемой цене.

Поэтому без тщательного изучения данного инструмента, эмитентов и самих технологий я бы не рекомендовал с головой окунаться в этот омут. В случае, если мы в горизонте года будем свидетелями дефолтов корпоративных облигаций в отдельных сферах (например, в строительстве и в смежных отраслях), то в ЦФА в такой ситуации мы будем наблюдать просто парад дефолтов, так как требования к компаниям, выходящих за привлечением на этот рынок, гораздо более гибкие и мягкие, нежели требования Московской биржи. Если вы и решились инвестировать в ЦФА, то делайте это суммой, которой готовы рискнуть, в том числе полностью потерять.

В целом цифровые финансовые активы, конечно, — это перспективные и технологичные инструменты. И через несколько лет они займут свое место в портфелях рядовых инвесторов, однако до этого момента еще должен быть пройден путь «проб и ошибок», «детских болезней и травм» в виде в том числе возможных дефолтов, технологических оптимизаций и правовых улучшений, которые всегда присутствуют у новых инвестиционных продуктов.

Эксперт Сергей Стыценков рассуждает о том, что вложения в биткоин стали самыми выгодными в 2024 году:

Каждый раз после стремительного роста у криптовалюты был достаточно долгий и серьезный период снижения. Так, после роста в декабре 2013 года, биткоин за примерно полтора года снизился на 87%, а вернуться к прежним значениям сумел только через 3,5 года. А после следующего исторического максимума в декабре 2017 примерно за год потерял около 85% – и тоже возвращался к прежним значениям 3 года.

За максимумом ноября 2021 года последовало снижение на 77%, и вернуться к высоким значениям получилось лишь весной 2024. То есть величина падения и сроки восстановления постепенно уменьшаются, но все же не каждый готов несколько лет наблюдать постепенное снижение своих вложений и терпеть убытки на уровне почти 80-90%. К тому же есть большие риски торговых площадок и контрагентов, риски взлома кошелька. Впору тысячу раз подумать, нужно ли в это ввязываться.

Правда, сказать, что же из других активов хорошо покажет себя в качестве инвестиции в следующем году, сложно. Американский рынок акций достиг исторического максимума на фоне победы Трампа. Акции могут продолжить рост, но логично ожидать хотя бы небольшой коррекции, поэтому в сторону этого рынка я бы сейчас не смотрел. К тому же после объявления санкций Санкт-Петербургской бирже иностранные бумаги формально стали недоступны российским инвесторам, хотя некоторые еще пытаются работать с ними через зарубежных брокеров.

А вот российский рынок акций может быть интересен, особенно если мы увидим переход к переговорам о мире. Шансы на это достаточно высоки: в предвыборной программе Трамп называл разрешение украинского конфликта своим приоритетом во внешней политике. Снижение ключевой ставки также сможет способствовать росту российских акций. Но до весны-лета 2025 года этот рынок может показывать небольшое снижение.

Стоит помнить еще, что выбирать компании для инвестиций нужно очень аккуратно, так как в период высоких ставок у многих эмитентов серьезно ухудшилась финансовая ситуация. Частным инвесторам, не готовым изучать отчетность, финансовые показатели и особенности работы компаний, можно рассмотреть биржевые инвестиционные фонды на индекс Московской биржи, либо варианты доверительного управления.

Рублевые вклады, которые еще можно оформить по, казалось бы, привлекательным ставкам, с учетом инфляции скорее дадут отрицательный реальный процент. А после снижения ключевой ставки их результат еще ухудшится. 

В качестве альтернативы вкладам можно рассматривать облигации – прежде всего федерального займа и корпоративные с высоким рейтингом надежности. Сейчас можно зафиксировать хорошую доходность на 2-3 года. Однако нужно очень аккуратно выбирать эмитентов, не переходить в высокорискованные и более доходные варианты, так как в 2025 году в малом и среднем бизнесе можно ожидать череду дефолтов у перекредитованных компаний.

Если допустить, что в 2025 году рубль еще не «нащупает дно» для восстановления, то хотя бы часть накоплений стоит держать в валюте или валютных инструментах. Ими могут быть и валютные вклады, и биржевые валютные инструменты (например, фонды денежного рынка в юанях), и даже безналичная и наличная валюта.

Что до золота, обычно растущего в цене в кризисы, то оно показывает рост уже 4 года. Первый подъем пришелся на ковидный 2020 год, следующий – на начало 2022 года, а на фоне конфликта на Ближнем Востоке эти уровни были превышены. Если глобальных потрясений не будет, я бы ожидал некоторое снижение котировок. Но это мы говорим о золоте в долларах за унцию, а в рублях оно может расти, если рубль продолжит обесцениваться.

В рублях оно последние 10 лет обгоняет даже индекс полной доходности Московской биржи: с января 2014 года оно показало +546% против +278% у этого индекса. И надо помнить, что инвестиции эффективно работают, когда используют диверсификацию, длинные горизонты планирования и холодный расчет. 

Эксперт Сергей Стыценков рассуждает о том, что накопления россиян под подушками и матрасами сократились на 20%:

Сокращение наличных денег на руках населения — вполне логичный в текущих условиях процесс. С одной стороны, ставки по вкладам в моменте выглядят сверхпривлекательно. Плюс с каждым повышением ключевой ставки ЦБ РФ банки также повышают проценты по депозитам для новых клиентов. Клиенты как перетекают от одного банка к другому в погоне за все большим процентом, так и несут те сбережения, которые хранили дома в качестве резерва, чтобы деньги работали.

С другой стороны, резкий рост курса валюты, который мы наблюдали до прошлой неделе, стимулировал тех людей, которые держали валюту, частично или полностью перейти в рубли: кто покупал валюту весной 2022 года (когда курс доллара поднимался сильно выше 100 руб.) — как раз вышли в ноль, а, например, те, кто покупал летом 2022 года (когда биржевой курс доходил практически до 50 рублей за доллар) или позднее, получили хороший доход на курсовой разнице.

Плюс при текущей инфляции люди переходят с привычной стратегии сбережений на более активное потребление, т.к. становится выгоднее купить что-то сейчас по текущим ценам, чем даже с учетом хороших процентов по вкладам покупать втридорога через год.

Эксперт Сергей Стыценков рассуждает о том, что для начала утренних торгов на Мосбирже недостаточно ликвидности:

Московская биржа успела запустить утренние торги в конце 2021, но была вынуждена приостановить использование этого формата весной 2022 года.

С одной стороны, этот режим работы удобен для дальних регионов России, у которых на момент открытия основной сессии уже начинается обед или даже рабочий день идет к завершению. Утренний формат дает возможность клиентам, проживающих в таких регионах, не находиться в томительном ожидании, а уже с утра выставить заявки и купить интересующие их ценные бумаги на основании новостного фона и динамики активов предыдущего дня.

С другой стороны, бирже необходимо организовать необходимое количество маркетмейкеров, чтобы подобные торги по утрам выглядели как рыночные, а не с аномальными выносами графика на планки.

Также запуск утренних торгов должен подразумевать растущий спрос на данный формат со стороны клиентов. А на фоне повышенных ставок сейчас розничные инвесторы больше отдают предпочтение вкладам, где доходность, в отличие от финансовых рынков, гарантирована.

Поэтому можно говорить о том, что Московская биржа вернется к формату утренних торгов, когда ставки начнут снижаться и фондовый рынок снова станет привлекательным для частных клиентов.

Эксперт Сергей Стыценков рассуждает о том, грозит ли российским биржам обвал из-за ухода всех инвесторов в банки:

Рынки цикличны. Сейчас мы проходим этап, когда депозиты показывают самые высокие ставки за последние 25 лет. Более высокие ставки у нас в стране тоже имели место, но это было ранее. Сейчас уже редко вспоминается, что в период 1990-х и инфляция, и ставка ЦБ были трехзначными. Как следствие – ставки по депозитам были на порядок больше.

Конечно, текущие проценты по вкладам и накопительным счетам стимулируют людей нести свои накопления в банки. И вполне ожидаемо, что какая-то часть инвесторов будет направлять свои денежные средства с фондового рынка, где доходность не гарантирована, на депозиты, где проценты сразу фиксируются по договору. Но, во-первых, чаще это будет решение по новым вложениям, то есть инвесторы вместо того, чтобы пополнять брокерские счета, будут открывать и пополнять вклады. А во-вторых, даже если какие-то позиции на фондовом рынке будут закрываться, обычно это происходит не сразу по всему портфелю.

Инвесторы обычно закрывают позиции по отдельным компаниям либо по акциям, которые уже показали хороший рост. Возможно также, что кто-то, наоборот, будет закрывать наиболее просевшие позиции, чтобы портфель не «минусовал». Одним словом, речь не будет идти о тотальных распродажах.

В-третьих, опытные инвесторы привыкли к тому, что рынок акций может проседать, и чаще всего планируют докупать на таких просадках, поскольку акции после восстановления могут показывать доходность, существенно превышающую доходность по вкладам. Поэтому вывод с фондового рынка если и происходит, то только со стороны наиболее эмоциональных либо начинающих инвесторов – тех, кто морально не готов видеть резкие движения на фондовом рынке с одной стороны при высоких гарантированных банковских процентах по вкладам с другой.

В-четвертых, российский рынок акций находится под давлением в силу большого количества факторов, однако при текущих ставках достаточно привлекательными смотрятся корпоративные облигации. Там можно найти хорошие варианты (качественные надежные эмитенты) с доходностью выше банковских вкладов. Причем в случае облигаций купонный доход рассчитывается ежедневно, а значит, можно в любой момент продать ценную бумагу без потери процентов – в отличие от вкладов, где чаще всего для получения процентов необходимо дожидаться завершения срока вклада.

И если разбираться в текущих банковских предложениях, оказывается, что максимальные проценты даются с различными условиями, опциями и ограничениями, которые в целом могут снизить реальную ставку (выплата процентов в конце срока, например, снижает эффективную процентную ставку; отражаются на результатах и дополнительные требования к оплатам картой и прочее). Поэтому глобально я бы не предполагал, что инвесторы разочаруются полностью в акциях и уйдут «навсегда» в депозиты.

Высокие ставки с нами лишь на время, хотя сейчас трудно оценить, как долго будет держаться высокой инфляция и когда именно ЦБ приступит к снижению ставок. Общий консенсус рынка таков, что большинство ожидает одно повышение ставки в этом году и считает вероятным начало ее снижения с середины следующего года. И да, пока будут держаться высокие ставки, вклады будут выглядеть привлекательно. Но как только произойдет разворот в ставке ЦБ, мы увидим, как денежные потоки начнут перетекать на фондовый рынок. И акции реализуют накопленный потенциал роста.