Эксперт Сергей Суверов рассуждает о том, что выплаты дивидендов могут упасть на четверть в 2025 году:

Действительно, дивиденды за этот год могут быть ниже, чем за прошлые годы. Это связано с несколькими причинами. Основными плательщиками дивидендов на фондовом рынке Российской Федерации являются экспортеры. Сейчас ситуация для экспорта ухудшилась, в том числе из-за крепкого рубля, который уменьшает выручку и прибыль компаний-экспортеров. Соответственно, снижается база для выплаты дивидендов. Да и цены на нефть сейчас ниже, чем в прошлом году.

Кроме того, на дивидендах сказывается фактор жесткой денежно-кредитной политики Центрального банка, который увеличивает процентные расходы. Это тормозит экономическую активность в стране, хотя и обеспечивает победу над инфляцией. То есть влияние этой политики противоречиво, но для прибыли скорее негативно. Да и сама экономика сейчас находится на грани рецессии, о чем говорили представители экономического блока правительства. Это также не улучшает ситуации ни с экономикой компаний, ни с дивидендами.

Но есть в этой истории и приятные исключения. Я думаю, что у Сбербанка, важного игрока на фондовом рынке, чьи акции являются наиболее популярной бумагой у большинства инвесторов, прибыль в этом году может вырасти. Значит, он сможет увеличить дивидендные выплаты. Так что для его акционеров все, в общем-то, пока складывается благополучно, пусть даже в целом по рынку дивиденды могут быть ниже, чем в прошлом году.

Если же говорить о том, когда ситуация с прибылями может начать исправляться, то я бы сказал, что это возможно уже во второй половине этого года. Если Центральный банк существенно снизит ключевую ставку, рубль может ослабнуть – и это резко улучшит ситуацию для экспортеров. Да и экономическая активность в целом тоже увеличится. Так что тенденции второго полугодия могут оказаться заметно лучше, чем тенденции первого.

Эксперт Сергей Суверов рассуждает о том, что ЦБ не занимается искусственной корректировкой курса рубля:

На самом деле Центральный Банк действительно занят не корректировкой курса рубля, а другими процессами. Он таргетирует инфляцию, и его представители неоднократно говорили, что не формируют валютный курс.

Сейчас валютный курс формируется в основном на внебиржевом рынке, если говорить о том, что касается доллара и евро. Что же касается юаня, то тут идет и биржевая торговля, и курс, в том числе, формируется на бирже. То есть, курс валюты – это результат баланса спроса и предложения на эту валюту на массовом рынке.

Да, Центральный банк и Минфин оказывают определенное влияние на курсы валют, потому что сейчас проводится валютная интервенция в рамках бюджетного правила. Но нельзя сказать, что это – целенаправленная политика ЦБ по влиянию на курсы валют. Это именно параметр бюджетного правила, которое на данном направлении сейчас работает.

На данный момент финансовая власть является продавцами валюты на рынке, а это приходит в том числе к укрепления рубля, которое сейчас происходит. Не то, чтобы Центральный банк сознательно проводил некую политику с целью выработки оптимального валютного курса – это просто последствия бюджетного правила. Это правило сформулировано для преодоления цикличности развития экономики.

Тем не менее, на рынке многие до сих пор считают, что Центробанк чуть ли не формирует курс рубля через свою политику. Причем считают так не только обыватели, но и многие финансисты, поэтому ЦБ вынужден объясняться по этому поводу снова и снова.

Эксперт Сергей Суверов рассуждает о том, что рынок ожидает сохранения ключевой ставки на уровне 21% в июне:

Пока решение, которое Центральный банк должен будет принять по ключевой ставке в начале июня, может считаться одним из самых непредсказуемых за последний месяц. Дело в том, что сейчас у аналитиков есть аргументы как за снижение ставки, так и за ее сохранение.

При этом, хотя формально решение может быть любым, мы видим достаточно серьезное давление на Центральной банк со стороны как ряда чиновников, так и бизнеса. Этот бизнес считает высокие ставки одной из наиболее важных причин замедления экономики. Сторонники этой позиции говорят даже о рисках переохлаждения экономики, о рецессии и так далее. Так что давление на ЦБ может оказаться фактором снижения ставки.

Что же касается самой макроэкономической информации, которую учитывают при принятии решения, то она противоречива. С одной стороны, темпы инфляции немного замедлились. Но говорить об устойчивом ее замедлении пока не приходится. Мы видим, что по ряду товарных позиций по-прежнему происходит серьезный рост цен – например, по мясу. Кроме того, быстро растет стоимость услуг. Поэтому хотя замедление инфляции формально отмечается, но остается неустойчивым.

Однако инфляционные ожидания у населения выросли, а на этот параметр тоже всегда смотрит Центральный банк. Так вот, ожидания эти препятствует понижению ставки. В то же время у нас явно тормозит кредитование – а это уже аргумент скорее для снижения, чем для сохранения ключа.

Словом, информация поступает достаточно противоречивая – и потому о намерениях ЦБ сложно что-то сказать. Думаю, вероятность снижения и вероятность сохранения ставки вполне сравнима. На прошлом заседании ЦБ был дан нейтральный сигнал. Это говорит о том, что регулятор может принять решение, исходя из экономической информации на момент принятия.

Эксперт Сергей Суверов рассуждает о том, что рынок ждет снижения ключевой ставки до 19% к концу года:

Многие ждут, что уже в июне ключевая ставка может быть снижена до уровня 19%, потому что инфляция замедляется. Последние данные, обнародованные в прошлую среду, были достаточно хорошими: был зафиксирован минимальный прирост цен (по оценке экспертов из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, недельная инфляция с 29 апреля по 5 мая оказалась вдвое ниже уровня трех предшествовавших недель – прим.ред.).

Кроме того, затормозилось кредитование и замедляется рост денежной массы. Поэтому не исключено, что уже в июне Центральный банк может снизить ключевую ставку до 19%, а дальше его специалисты будут смотреть на развитие ситуации с инфляцией и с инфляционными ожиданиями. Так что я бы не исключал и дальнейшего снижения ставки к концу года.

Мы видим, что цены облигаций федерального займа тоже подросли в конце прошлой недели – как раз на ожиданиях того, что ставка может быть снижена. Да, Центральный банк говорит о том, что будет проводить жесткую денежно-кредитную политику в ближайшие месяцы. Но жесткая денежно-кредитная политика означает, что ставка будет выше, чем уровень инфляции. И все.

Это Центральный банк будет обеспечивать. С учетом того, что инфляция замедляется, ставка может быть ниже, чем сейчас, но при этом жесткость денежно-кредитной политики будет сохраняться. Может ли к концу года произойти ее снижение до 16-17%? Я бы сказал, что ничего нельзя исключить. Центральный банк будет смотреть на статистические данные и принимать решение.

Пока трудно сказать, что будет до конца года, но на ближайшем заседании снижение ставки до 19% возможно. Коммерческие банки ведь уже начали снижать свои ставки и по депозитам, и по кредитам. А это означает, что они ожидают снижения ключевой ставки.

Эксперт Сергей Суверов рассуждает о том, что индекс Мосбиржи побил рекорд 1998 года по продолжительности снижения:

Длительное падение российского фондового рынка в основном связано с геополитикой. Мы видим, что мирные переговоры по Украине затягиваются, а перспективы снятия санкций уменьшились. Более того, Трамп даже угрожает вторичными пошлинами на российскую нефть.

Какие тут перспективы? С одной стороны, расчет на быстрый мир пока не оправдывается. С другой стороны, рынок может адаптироваться к новой политической реальности и переключиться с геополитики на макроэкономические и корпоративные тренды.

В условиях, когда возвращение иностранных технологических вендоров снова поставлено под вопрос, в фаворе может вновь оказаться технологический сектор. Это такие компании, как «Астра», Positive Technologies, Arenadata. А вот привлекательность акций нефтяных компаний на фоне угроз вторичных пошлин может снизиться.

Эксперт Сергей Суверов рассуждает о том, что ЦБ в третий раз подряд сохранил ключевую ставку 21%:

Сохранение ключевой ставки ожидалось большинством аналитиков, так что здесь нет ничего неожиданного. С одной стороны, темпы инфляции немного замедлились, и у Центрального банка не было оснований для дальнейшего повышения ставки. С другой стороны, инфляция все еще значительно выше целевого уровня в 4%, поэтому снижение ставки пока преждевременно.

Однако с сохранением ставки многие будут ожидать пресс-конференцию от Центрального банка и его риторику. Рынок считает, что ставка может быть снижена в ближайшие месяцы, если инфляция не начнет снова расти.

На данный момент изменения для людей минимальны. Но если ставка будет снижаться в будущем, это приведет к снижению стоимости кредитов и депозитов. Что касается рубля, то он больше зависит от геополитических факторов, чем от ключевой ставки. Тем не менее, высокие процентные ставки — один из факторов, который поддерживает рубль.

Эксперт Сергей Суверов рассуждает о том, что инвесторы на рынке стартапов в 2024 году предпочитали не рисковать:

Рынок венчурных инвестиций у нас все еще мал. Дело тут в нескольких причинах. Немало венчурных денег выделяли на фонды, связанные с иностранцами, но после начала СВО многие иностранцы покинули российский рынок. Этим объясняется сильное падение рынка в течение двух лет.

Кроме того, венчурные инвестиции все-таки являются достаточно рискованными, и поэтому в условиях высокой доходности традиционных, достаточно надежных инструментов наподобие депозитов, венчурным проектам особенно трудно привлечь к себе внимание инвесторов.

Тем не менее ряд крупных компаний реализуют венчурные проекты: у них есть специальные подразделения, которые занимаются венчурами. Поэтому, наверное, небольшой подъем в 2024 году мы и наблюдали – с учетом того, что релокация средств в такого рода проекты все-таки идет.

Но все же заметный рост на рынке стартапов в 2024 году по сравнению с 2023 годом связан с эффектом низкой базы, а сам объем рынка остается крайне незначительным. 178 миллионов долларов – это совсем немного.

Если говорить о перспективе, то многое тут будет зависеть в том числе от возможности снижения ключевой ставки. Тогда традиционные инструменты станут менее доходными и вырастет привлекательность альтернативных инвестиций. Кроме того, если с развитием технологического сектора появятся хорошие проекты, это тоже может ускорить рост венчурных инвестиций.

Многое зависит также от развития институтов, от создания венчурных фондов, от их наполнения деньгами. Это тоже является одним из условий подъема венчурного рынка. Пока венчурных фондов явно недостаточно и требуется или консолидация игроков, или выход на рынок новых институтов, которые инвестировали бы в венчурные проекты.

Эксперт Сергей Суверов рассуждает о том, что Мосбиржа запустит собственный всепогодный индекс:

Всепогодный индекс – это индекс, который учитывает диверсификацию активов, их инвестирование в акции, облигации, золото. То есть создается возможность распределения средств в портфеле между разными группами активов. Индекс отражает те принципы инвестирования, которые есть у большинства инвесторов: они ведь обычно не вкладываются только в акции, или только в облигации, или только в золото, но используют разные классы инструментов одновременно.

Так вот, новый индекс обобщает инвестиции в различные классы активов, потому и носит название всепогодного. Этот подход разработан человеком, который считается достаточным успешным инвестором фондового рынка. С учетом этого факта, а также западной практики я думаю, что этот индекс будет представлять интерес для расчетов и в России.

Поменяет ли что-либо его появление на Мосбирже? Вообще говоря, сам по себе индикатор ничего не меняет – просто отражает результаты инвестирования в диверсифицированный набор инструментов. Но, наверное он может положить начало некоторым индексным фондам, который будут на его основе строить свою ситуационную политику.

То есть увеличится семейство индексных фондов, которые будут ориентироваться на эти показатели. А это увеличение – уже хорошая новость для рынка, потому что означает появление новых финансовых продуктов, некоторое расширение спектра предложения.

Эксперт Сергей Суверов рассуждает о том, что индекс Мосбиржи взлетел более чем на 7% на старте основных торгов:

Да, вот такое оживление наблюдается на рынке буквально последние несколько недель. Главная причина — это геополитика и укрепление рубля. Понятно, что рынок рассчитывает на мирные переговоры по Украине и частичное снятие санкций. Частичное снятие санкций может привести к росту экспорта и снижению дисконта российской нефти к мировым аналогам. Это, в свою очередь, стабилизирует бюджетную ситуацию в Российской Федерации.

Кроме этого, есть и другие причины укрепления рубля. Это высокие процентные ставки и сезонное сокращение спроса на импорт, которое обычно наблюдается в начале года. Эти факторы также влияют на курс рубля. Если тема мирных переговоров получит продолжение, то рубль может закрепиться на отметках дешевле 90. Однако к концу года не исключено ослабление рубля из-за высокой инфляции.

Я думаю, просто нужно не класть все яйца в одну корзину и держать средства в нескольких валютах, в том числе и в рублях, но и в долларах тоже можно держать. Стремительного падения доллара, думаю, ждать не стоит. Но будем наблюдать за динамикой.

Эксперт Сергей Суверов рассуждает о том, что аналитики спрогнозировали максимальную за 12 лет доходность по дивидендам:

Дивидендная доходность для российского рынка сейчас действительно достаточно хорошая. Но обычно ее сравнивают со ставками по облигациям и ставками по депозитам. Так вот, сейчас, несмотря на то, что дивидендная доходность по многим компаниям в самом деле стала двузначной, ставки по депозитам и по ОФЗ, облигациям федерального займа еще выше, чем эта доходность.

Это снижает совокупную привлекательность фондового рынка. Кроме того, часть компаний сейчас вообще отказывается от дивидендов – такие практики известны. Например, «Газпром» от них отказался, а недавно и «Северсталь» тоже решила не выплачивать дивиденды за 2024 год. Так что на фондовом рынке участники не только смотрят на дивидендную доходность, но и покупают акции компаний.

Это даже может быть более прибыльным, чем дивиденды. В основном речь при этом идет о технологических компаниях – таких, как Positive Technologies, Asrta, «Яндекс». Они быстро растут, и их акции могут сейчас даже быть популярнее дивидендных историй.