Эксперт Сергей Толкачев рассуждает о том, что экономика России оказалась под угрозой стагфляции:
Стагфляция – это соединение двух слов: «стагнация» и «инфляция». Термин придумали в 1970-е годы, когда в западных экономиках начал впервые наблюдаться странный феномен: на фоне высокой инфляции фиксировались отрицательные темпы роста. Точнее, либо отрицательные, либо нулевые, либо положительные, но настолько близкие к нулю, что были почти неотличимы от него – на уровне статистической погрешности.
Существует еще термин «спадфляция», означающий сочетание различимых отрицательных темпов экономического роста, то есть настоящего спада, и той же инфляции. Стагфляция и спадфляция – немного разные вещи. Так может ли жесткая денежно-кредитная политика Банка России привести нашу экономику к стагфляции? Увы, дать на это полностью отрицательный ответ нельзя.
Эта жесткая и даже сверхжесткая денежно-кредитная политика приводит к тому, что ставки процента по коммерческому кредиту начинаются от 25%, а типичные ставки составляют 30%. Бизнес кредитовать даже свой оборотный капитал при этом не в состоянии. Он думает, куда же девать, как размещать свой циркулирующий оборотный капитал, получаемые доходы от текущей деятельности. Раз вкладывать их в незначительные усовершенствования, незначительные расширения за счет увеличения оборота невозможно, бизнес несет эти деньги на депозиты в банки, где предлагается доход в 20% и более.
С точки зрения бизнеса это – прекрасная альтернатива, потому что она высокодоходная, да еще и практически безрисковая. Перед инвесторами всегда стоит выбор: либо высокая доходность, но риск, либо малая доходность, но и риск минимален. Но сейчас у нас депозиты аккумулировали в себе оба достоинства: и высокую доходность, и отсутствие риска. Поэтому уже есть сведения о том, что некоторые предприятия даже с высокой скоростью оборачиваемости капитала (например, в пищевой промышленности) не инвестируют в новые элементы оборотного капитала, а направляют деньги на депозиты.
В принципе, это может привести к тому, что объемы производства в этих отраслях будут сокращаться, и в целом это вызовет пресловутую инфляцию предложения, которая давно всем известна. Хорошо известна она и Центральному банку – на его сайте размещена информация об этом явлении. Но, к сожалению, он по-прежнему абсолютизирует значение инфляционных ожиданий.
Он оперирует термином «перегрев экономики», ему везде видится избыточная загрузка производственных мощностей, избыточная занятость и избыточные инвестиции. Между тем, повторюсь, на отдельных кейсах уже видно, что бизнес перестает инвестировать и производство уходит в депозиты. Если это явление станет массовым, что стагфляция станет неизбежной.
Кстати, очень показателен кейс с ценами на сливочное масло – он заслуживает глубокого анализа и объяснения, почему же так скакнули цены. Неужели потому, что, согласно объяснениям Центрального банка, резко повысились доходы населения и избыточный спрос привел к скачку цен? Или, возможно, некоторую роль сыграл тот факт, что ряд предприятий, которые изготовляют сливочное масло, прекратил свои поставки из-за того, что они больше не могут кредитоваться под 30%? Это ведь вполне возможно, не так ли?
Вообще в представлениях Центрального банка бизнес-среда очень эластична, и все процессы в ней – тоже, да еще и очень быстры. И, мол, если ставку процента поднять, то сама собой вся эта цепочка взаимосвязей в экономике, начиная от конечного спроса на потребительском рынке и до начальных этапов производства, быстро нормализуется и производство подстроится. На самом деле так называемые новые кейнсианцы в США давно уже доказали, что это не так – что производственные цепочки, поставки достаточно неэластичны, и отсюда возникают источники инфляции предложения (издержек).