Эксперт Оскар Гасанов рассуждает о том, что инвесторы уронили цены ОФЗ в ожидании дополнительных выпусков:
Что касается падения цен на облигации федерального займа, то этот процесс я наблюдаю. Однако не думаю, что существенную роль в этом падении сыграли планы Минфина на следующее размещение. Дело в том, что Минфин не объявлял, что будет увеличивать объемы выпусков – он только подтвердил, что не меняет своих планов на заимствования на 2025 год. Это точно – я читал информацию самого Минфина. На мой взгляд, более весомым для падения цен фактором стали ожидания участников рынка.
Рост цен облигаций произошел после того, как на декабрьском заседании Банк России оставил ключевую ставку на прежнем уровне. Думаю, это стало основной причиной резкого всплеска цен на государственные ценные бумаги, причем независимо от того, была у них доходность фиксированной или нет. Этот рост поддерживался вплоть до новогодних праздников, после произошла стабилизация, а потом началось падение, и довольно существенное.
Полагаю, связано это с тем, что часть игроков ожидают поднятия ключевой ставки на следующем заседании ЦБ. Так что, на мой взгляд, главной причиной падения цен на облигации стали именно ожидания участников рынка, связанные со ставкой, а не с действиями Минфина.
Почему они этого ждут? Потому что есть двоякая информация. С одной стороны, участники рынка, оценивая действия ЦБ, исходят из того, что наблюдается сокращение объемов кредитования: ноябрьские данные показали, что корпоративное кредитование сократилось существенно, декабрьских показателей пока нет, но, скорее всего, там особых изменений не будет. Это значит, что с ключевой ставкой ЦБ ничего предпринимать уже не стоит.
С другой стороны, некоторые считают, что изменения в кредитовании были не столь велики, чтобы подавить инфляцию с учетом роста цен, связанных с началом нового года, ужесточением ряда санкционных позиций и риторикой Трампа, которая окончательно может утвердиться в негативном тренде к заседанию ЦБ. Все это вкупе может привести к тому, что ЦБ будет вынужден увеличить ставку.
Я полагаю, что сторонники этой позиции и есть основные агенты, которые удерживают рынок облигаций в «медвежьем» тренде, то есть тренде падения цен ОФЗ.