Эксперт Сергей Хестанов рассуждает о том, что российские промышленники оценивают запасы готовой продукции как избыточные:
Рациональное зерно в рассуждениях журналистов о падении спроса на товары отечественного производства и росте спроса на импорт есть. Отечественная промышленность выпускает отнюдь не весь спектр товаров, что-то доступно только благодаря импорту, да и не всегда наши товары конкурентоспособны с импортными по качеству. Но так бывало и во времена царской России, и во времена СССР. Особенность же текущего момента состоит в том, что рубль сейчас выглядит радикально переоцененным.
Из-за малой прозрачности валютного рынка, меньшей, чем прежде, ликвидности, фрагментированности (а доходит до того, что в некоторых дружественных нам странах существует свой рынок рубля) анализировать валютный рынок стало гораздо сложнее. Но рубль выглядит переоцененным как минимум на 15%, а скорее всего – больше. А переоцененность рубля всегда ведет к повышенному спросу на импорт, и необходимость конкурировать с иностранной продукцией отражается на энтузиазме промышленности.
Довольно громко звучит критика со стороны автопроизводителей, например. Но тут ничего нового – это вполне традиционная реакция рынка на такую излишнюю крепость национальной валюты. Скорее всего, спустя какое-то время курс рубля скорректируется – и это естественным образом сбалансирует конкуренцию отечественной промышленности с импортной. Более того, есть сильные ожидания, что во второй половине этого года мы увидим заметное ослабление рубля. Потому что растет дефицит бюджета, и он пока не слишком велик, но тенденции к росту не прекращаются. И текущая стоимость нефти уже заметно ниже цифр, которые заложены в бюджет.
Для того, чтобы сохранить нынешний курс рубля, надо было бы соответственным образом скорректировать бюджет. Но поскольку надежд на готовность государства в ближайшее время сократить те статьи бюджета, которые вызывают дефицит, нет, рано или поздно курс рубля изменится таким образом, чтобы бюджет сбалансировался. Тем более, что ликвидная часть ФНБ, Фонда национального благосостояния активно тратится и ее осталось совсем немного, а у других методов финансирования дефицита бюджета нет особого потенциала.
При нынешних ставках сильно наращивать государственный долг смысла нет – слишком большая часть привлеченных денег будет вскоре выплачена в виде процентов по этому привлечению. Сильно повышать налоги тоже не годится: в теории это возможно, но сильно ударит по бизнес-активности, которая вне бюджетных потоков и без того невелика. Поэтому нет, скорее всего, проблема, на которую жалуется промышленность, будет решаться коррекцией рубля.
И мы наблюдаем интересный момент с инфляцией: как и год назад, она вроде бы стабилизировалась и стала подавать робкие сигналы о возможном замедлении. Так что ослабление рубля сейчас крайне нежелательно с точки зрения разгона инфляции. Но если месяца три она будет устойчиво снижаться, то есть тренд явно переломится, опасения относительно разгона инфляции за счет девальвации снизятся. И придет время рублю ослабевать. Получается, что это может произойти осенью, если не случится какой-то большой сюрприз.
Возможен ли он? В целом да. Изредка мнения американской исполнительной и законодательной власти не совпадают по какому-то вопросу. Когда оно не совпало, например, по поводу санкций, конгрессмены приняли поправку Джексона-Вэника, которая существенно ущемила некоторые внешнеторговые операции СССР. Поправка эта шла вразрез с курсом на разрядку, которую проводила исполнительная власть США. Сейчас ситуация разногласий по санкциям повторяется, и весьма вероятно, что мы увидим что-то вроде новой версии поправки Джексона-Вэника. И Трамп с этим ничего сделать не сможет.
А это может вызвать такую перестройку российской экономики, что у меня фантазии не хватает ее спрогнозировать.