Эксперт Александр Разуваев рассуждает о том, что россияне скоро начнут переводить сбережения на фондовый рынок:
Снижение ключевой ставки, конечно, будет способствовать перетоку сбережений граждан на рынок акций – особенно когда ключ будет где-нибудь на уровне 16%, то есть сопоставим с дивидендной доходностью «фишек». Потому что все-таки доходность в 20% – наверное, дает только «Сургутнефтегаз», и все. А пока этот процесс вряд ли пойдет. Но, может быть, мы увидим его к концу года.
Плюс у нас будет приватизация: Путин подписал решение о приватизации «Дом.РФ» с сохранением контрольного пакета акций за государством. Может быть, и еще что-то такое будет. Но все же этот переток средств не будет массовым и серьезно не скажется на котировках. Масштабный переток может быть только в том случае, если ключ будет 10% и ниже, а такого уровня я пока не ожидаю. Я уже говорил, что летом ключевая ставка может достигнуть 12-13% – но дальше снижаться вряд ли будет.
Поэтому, на мой взгляд, пока все останется примерно как есть. Чтобы поднять индексы серьезно, нужны все-таки западные деньги, то есть американские. Я надеюсь, санкции против Мосбиржи будут все же сняты – и американцы смогут покупать наши акции и облигации, как в старые добрые времена. Для них дивидендная доходность в 15% – это очень много. У S&P дивидендная доходность составляет всего 1,5%, а тут 15%! Десятикратно различается.
А внутренними деньгами мы сильно рынок не поднимем. Мы можем поднять только какие-то интересные бумаги с небольшой капитализацией фрифлоута, то есть второй-третий эшелон. А такие «фишки», как «Лукойл», «Сбер», «Норникель» сильно поднять мы не можем. Наш фондовый рынок – очень дешевый, капитализация – 26% от ВВП. Но акции растут, когда они покупаются инвесторами, а не когда индикаторы хороши.
Вот если американцы посмотрят на наши индикаторы и бросятся покупать, акции вырастут серьезно. А пока этого нет, мы расти будем, но это не будет какой-то супермасштабный процесс. Может подорожать что-то из второго и третьего эшелона (и сильно подорожать). Я верю в «Группу «Позитив»», например – она вернется на свои 3000 рублей к концу года за счет хорошей выручки. Есть возможность с префами той же «Татнефти» или «Транснефти» – там все-таки не такая большая доля бумаг на рынке.
Но пока говорить о том, что как только ключ пошел вниз, все побежали покупать акции, точно не стоит. И, в общем, это разумно – так как сохраняется большая разница между ставками по вкладам и инфляцией. Если инфляция у нас, грубо говоря, составляет 10%, а ставка по вкладам – 18−19%, то такая разница – это много. И никаких явных изменений в финансовом поведении людей в ближайшее время не будет.