Почти все годы 30-летних реформ, за исключением нескольких лет, Россия является нетто-экспортёром капитала. В общей сложности, по разным оценкам, с 1990 года из страны выведено $0,7-1,2 трлн. Январь-июль 2020 года не стал исключением: за этот период чистый отток капитала из России вырос в полтора раза по сравнению с показателями 2019 года и составил $34,9 млрд.
абота экономиста Ильи Прилепского из Центра бюджетного анализа и прогнозирования Научно-исследовательского финансового института («Экономическая политика», №6, 2019) призвана показать корреляцию оттока капитала из России с некоторыми макроэкономическими показателями и политическими причинами. Некоторые выводы из его работы.
— Для начала самый очевидный фактор. Отток капитала из России всегда усиливается в кризисные годы, обычно связанные с нефтяным шоком. Так было в 1998, 2008-09, 2014-16 годах.
— Для оценки роли «круговорота» прямых инвестиций был рассчитан коэффициент корреляции между их притоком и оттоком (если этот индикатор низкий или отрицательный, можно предположить, что входящие ПИИ связаны преимущественно с операциями компаний, контролируемых нерезидентами, а не с «круговоротом»). Этот коэффициент для России оказался максимален среди всех стран с формирующимися рынками из числа G20 (0,80 против, например, 0,41 для Бразилии, 0,62 для Индии, 0,26 для Китая и –0,07 для ЮАР).
(под «круговоротом» понимается приток и отток капитала через офшоры, контролируемые российскими резидентами; можно сказать, что Россия среди всех стран с развивающимися рынками – самая «офшоризованная» страна).
— Для бегства капитала значимы индекс интенсивности санкций, динамика курса доллара и экспортные доходы, причём увеличение последних на 1% ВВП ассоциируется с ростом оттока на 0,16% ВВП. Грубо говоря, рост российского экспорта на каждые $7 млрд. приводит к дополнительному оттоку на $1 млрд.
— Индикатор (оттока) положительно коррелирует с темпом роста депозитов в национальной валюте и ростом ВВП стран ОЭСР и отрицательно — с темпом прироста индекса фондового рынка РТС и темпом роста ВВП РФ. Т.е. чем больше рост российского фондового рынка и рост ВВП, тем меньше отток.
— Вопреки ожиданиям, западные санкции, которые мы наблюдаем с 2014 года, не сильно препятствуют прямым инвестициям в российскую экономику. Санкционный шок — увеличение индекса (специального санкционного индекса) на один пункт – сначала приводит к снижению притока ПИИ на 0,30% ВВП, однако спустя полгода эффект снижается до 0,05% ВВП.
Информационный канал «Proeconomics»