Александр Хандруев (Москва): ЦБ ограничивается рыночными методами, не используя пока административного принуждения

Эксперт Александр Хандруев рассуждает о том, что Набиуллина оценила эффект от повышения ключевой ставки:

Строго говоря, подсчеты, которые приводили первые лица Банка России и Минэкономики о том, что принятые этими структурами меры позволили избежать подъема инфляции до уровня в 9% или даже 12%, достаточно условны. Но надо отметить, что во всех страна мира – за редким исключением, как в Турции, так что скажем, что во всех странах, где центробанки могут действовать без давления со стороны государства – ключевую ставку сейчас повышают. И это повышение является важным инструментом сжатия спроса, что влечет за собой замедление инфляции.

Повышение ставки позволяет балансировать спрос и предложение на рынке лучше, чем это делается при высокой доступности кредитов. Да, кредиты при этом становятся менее доступны, что с точки зрения населения, да и бизнеса на первый взгляд не очень хорошо. Но бизнес вообще-то может выйти из положения за счет выпуска ценных бумаг и размещения своих облигаций, так что не нужно считать кредит единственным его спасением. Я бы вообще сказал, что не надо преувеличивать влияние повышения ключевой ставки на экономический рост.

Да, повышение ставки – не только в России, во всем мире – есть сигнал к тому, что условия кредитования ужесточаются. Это заставляет предприятия менять свои инвестиционные планы, пересматривать источники их финансирования. Население тоже начинает проявлять большую сдержанность при принятии решения о взятии кредита. Но тут есть такой важный момент: в России сейчас наблюдается дефицит надежных заемщиков. Неслучайно теперь действует правило, в соответствии с которым Банк России может количественно ограничивать предоставление кредитов тем заемщикам, которые не удовлетворяют требованиям долговой нагрузки – ведь из-за нехватки надежных заемщиков страдает все общество. В этом смысле повышение ключевой ставки, уменьшающее доступность кредитов, – положительное изменение.

Словом, повышение ключевой ставки является одним из основных средств сокращения инфляции, которым пользуется Банк России. Есть и другие средства, более жесткие: ЦБ может увеличить обязательные резервы для банков, ограничить кредитную активность в целом, повысить коэффициенты риска по кредитам, ускорить погашение реструктурированных кредитов для банков, зажать денежную массу в большей степени, чем сейчас. Но он ограничивается рыночными методами, не использует пока административного принуждения. Это нужно понимать.

Экспертные мнения