Дмитрий Шульц (Москва): Средства ФНБ должны быть направлены в те проекты, в рамках которых государственные вливания потянут за собой новые инвестиции

Эксперт Дмитрий Шульц рассуждает о том что Путин поручил подготовить перечень проектов для инвестирования средств ФНБ:

По состоянию на апрель объем ФНБ составил 13,8 трлн, но ликвидная часть в нем – 8,7 трлн. Неликвидные активы — это акции Сбербанка, «Аэрофлота», депозиты в ВЭБе, дефолтные облигации Украины и т.д. Средства ФНБ могут расходоваться при превышении 7% ВВП, то есть примерно 7 трлн руб. Однако сохраняется неясность, какая часть из этого превышения (около 1,5 трлн) может расходоваться.

Есть разные подходы к тому, как распоряжаться средствами ФНБ. Одна крайность — наиболее жесткие санкции еще впереди, поэтому нужно по максимуму сберегать. В рамках этой логики Минфин с 2020 г. активно привлекает внешние заимствования и агрессивно покупает валюту в рамках бюджетного правила. Но необходимо отметить, что текущие закупки валюты будут зачислены в ФНБ только в середине 2022 г. Другая позиция — отечественная экономика крайне нуждается в инвестициях. Особенно на фоне дефицита частных инвестиций, необходимости поддержать восстановление экономики после кризиса и бюджетной консолидации (то есть экономии) в 2021 г. Соответственно, по тому, сколько средств ФНБ будет решено потратить, можно будет судить об ожиданиях руководства страны.

Наконец, остается вопрос о приоритетах трат. Абсолютно не согласен с позицией, что средства ФНБ должны направляться в проекты, которые принесут доходность на уровне облигаций федерального займа (7%). Хотелось бы, чтобы накопленная нефтегазовая кубышка решала следующие задачи. Первое — отход от энергетической зависимости и диверсификация экономики. Это должна быть первоочередная цель в контексте глобального энергоперехода. Второе — привлечение частных, желательно иностранных инвестиций. В первую очередь, средства должны быть направлены в те проекты, в рамках которых государственные средства потянут за собой новые инвестиции. Третье — развитие человеческого потенциала (здравоохранение и образование) и инфраструктуры.

Эти приоритеты были абсолютно верно сформулированы Центром стратегических разработок в 2018 году при подготовке предвыборной стратегии. Инвестиции в эти сферы не искажают рынок, потому что бизнесу они не особо интересны, и не стимулируют инфляцию, зато создают условия для долгосрочного экономического роста. Можно обсуждать эти и другие критерии, но, боюсь, что средства ФНБ снова будут направлены в энергетические проекты, пролоббированные все теми же людьми, которые лоббировали и все предыдущие траты.

Экспертные мнения