Эмиль Мартиросян (Москва): О причинах падения рынка слияний и поглощение M&A в России

Эксперт Эмиль Мартиросян рассуждает о том, что рынок слияний и поглощений в России упал до минимума с 2017 года:

Падение рынка слияний и поглощение M&A в России свидетельствует о развитии трех трендов. Во-первых, это переключение рынка со сделок по слиянию и поглощению компаний, то есть приобретение и слияние уставных капиталов, к операциями с покупкой и продажей активов, материальных и не материальных. Иначе говоря, приобретается инвестором сегодня завод как актив, а не компания, владеющая заводом. Это связано с тем, что инвесторы сфокусированы на актив, а не на компанию, и не хотят иметь все ее переходящие обязательства.

Во-вторых, трансграничность сделок — российские компании выходят на международный рынок и переключают свою «синтетическую» активность на приобретения и слияния за пределами России. Это обусловлено тем, что российские компании акционируются, и главным ориентиром становится стоимость акции, ее капитализация. Без международного контекста не получится обеспечить долгосрочный устойчивый рост капитализации бизнеса.

В-третьих, российские компании избирают на внутреннем рынке альтернативные слияниям и поглощениям формы, такие, как совместные предприятия, стратегические альянсы и консорциумы. Это связано с тем, что компании избегают при этих формах тяжелого процесса интеграции организационных структур и персонала, что в большинстве случаев не происходит и имеет риск разрушения сделки и ожидаемых синергий. Стратегические альянсы и перечисленные альтернативные формы с одной стороны объединяют стратегии компаний, но при этом оставляют им независимость. Долю таких образований на рынке оцениваю сегодня в 20-25%