Эксперт Никита Масленников рассуждает о том, что профицит торгового баланса России за 9 месяцев вырос до рекордных $251 млрд:
Это не очень хороший показатель, поскольку такого рода значения свидетельствуют об избыточном профиците торгового баланса. А это отражается на активном сальдо расчетно-платежных операций, которое, как правило, лежит в основе курсообразования валюты. У нас сегодня курс рубля определяется прежде всего нефтегазовыми ценами и объемами экспорта этих нефти и газа плюс санкционным давлением. И тем не менее, это отражается на профиците торгового баланса, а этот параметр всегда является ключевым для определения траектории курса рубля.
В нашем случае оборотной стороной медали столь блестящего роста торгового профицита является переукрепленный курс рубля, то есть слишком крепкий рубль. Что означает ограничения для экспортеров, а они и без того сталкиваются с необходимостью торговать с дисконтом. По нефти дисконт у нас составляет 30%, по углю к австралийским маркерным сортам дисконт составляет 65-70%. По другим товарам дисконт тоже есть, и порой очень значительный.
А для импортеров это всегда означает, что импортируемую продукцию придется покупать дороже. Неважно, из дружественных или недружественных она стран, неважно, поставляется по прямому импорту или по параллельному. То есть курс влияет на импортную цену, а импортная цена – и на внутренние цены. Таким образом, сохраняется риск инфляционного давления.
Причиной столь значительного профицита стало, как вы понимаете, резкое сжатие импорта, который до сих пор не восстановился. И если по товарам потребительского спроса мы приблизились к уровню февраля (хотя и не превысили его), по промежуточному инвестиционному импорту мы от февральского уровня достигли где-то 60%. А это резко тормозит инвестиционную активность.
Кроме того, импорт, который сейчас к нам приходит, вызывает немало вопросов по соотношению цены и качества. Как недавно сообщали соответствующие бизнес-объединения, до 40% импортируемых из Китая полупроводников и чипов оказываются откровенным браком. Это не имеет прямого отношения к торговому балансу, но к общей картине – самое прямое, и такие факты тоже следует иметь в виду.
Как выравнивать баланс? Потому что сделать это нужно. Минфин был бы доволен, если бы рубль подешевел к доллару до уровня примерно 70 за единицу американской валюты. Но пока у нас это не получается. И даже достижение прогноза от Минэкономразвития с 65-66 рублей за доллар к концу года пока не выглядит очень вероятным.
Так что предлагают, например, поприжать экспорт и наделить «Газпром» обременением на три года, с 2023 по 2025 год, а также недоплатить нефтяникам. Но скорее всего, нормализация баланса наступит в ходе высоковероятной в 2023 году глобальной рецессии.