Эксперт Сергей Стыценков рассуждает о том, что бизнес выпустил рекордный с начала кризиса объем высокодоходных облигаций:
По высокодоходным облигациям это был вполне логичный исход. Еще в прошлом году стало понятно, что банки будут более аккуратно, чем прежде, кредитовать бизнес. А ему нужны деньги для поддержания текущего объема и адаптации к текущим условиям, а также для развития каких-то направлений, которые теперь актуальны, хотя были неактуальны некоторое время назад. И там, где банки не хотят идти на риск, а деньги нужно откуда-то брать, логично использовать облигации.
Облигации – вполне нормальный рыночный инструмент. Другой вопрос – что может случиться с бизнесом через год-два или три, если экономическая ситуация к тому времени не выровняется в целом или еще осложнится. Я не говорю, что мы обязательно должны через это пройти, но предположить такое можно. И конкретно эти инструменты, высокодоходные облигации (они у нас называются так, а за рубежом больше принято выражение «мусорные облигации»), в таком случае имеют очень высокие риски.
Эти два параметра, доходность и риски, всегда рядом, взаимосвязаны. Поэтому нужно понимать, что по таким облигациям риски могут оказаться колоссальными, если экономическая ситуация будет хуже нынешней. Есть даже такое выражение: «Давая в долг, покупаешь чужие проблемы». Вот поэтому сейчас, хотя бизнес вроде неплохо себя чувствует, банки не готовы кредитовать его.
Но в целом, скорее всего, средний и крупный бизнес продолжат обращаться за капиталом через облигации, то есть мы увидим новые выпуски ВДО, высокодоходных облигаций. Скорее всего, так и будет, особенно если ставка ЦБ будет расти, так как тогда и доходность по ВДО будет выше.
И все же повторю: тут нужно быть очень аккуратным. Если сейчас кто-то приглядывается к таким инструментам, их доля в его портфеле должна быть очень незначительной. В неспокойные времена лучше отдавать предпочтение высоконадежным облигациям государственного уровня или надежным корпоративным, где, может быть, доходность, не сильно будет отличаться от ключевой ставки, но зато меньше риск существенных потерь.
Надо помнить, что если кризис начинает нарастать, первыми проблемы испытывают те компании, которые набрали много долгов. И им иногда проще объявить дефолт по облигациям и спасти бизнес, чем пытаться хоть как-то найти деньги и вернуть всем инвесторам то, что должны.