Эксперт Сергей Толкачев рассуждает о том, что ЦБ заявил о необходимости ужесточить денежно-кредитную политику:
Последние недели со стороны Банка России и обслуживающих его аналитических структур готовится всестороннее обоснование для заметного увеличения ключевой ставки – видимо, сразу на 2 процентных пункта, с нынешних 16% до 18%. Различные банковские аналитики говорят уже и про 20%, и о том, что эта ситуация будет сохраняться долго.
Действительно, Центральный банк пересматривает сейчас заявления времен начала года, когда декларировалось, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики продлится до середины года, а затем постепенно начнется ее смягчение. И вот мы уже вступили во вторую половину года, а смягчения ожидать пока не приходится.
Андрей Рэмович Белоусов, занимавший тогда пост первого вице-премьера по экономике (по сути – главного экономического стратега), в начале года размышлял о том, что экономике предложения, о переходе к которой в июне 2023 года на ПМЭФ объявил президент Путин, органично присуще ослабление кредитно-денежной политики ради увеличения производства продукции компаниями разного уровня. Но сейчас мы видим, что ЦБ фактически денонсирует решение президента своими угрозами, и они наверняка будут приведены в исполнение 26 июля, на заседании комиссии по ключевой ставке.
Основным аргументом со стороны ЦБ, как всегда, является не стихающая (но и не особенно усиливающаяся) инфляция. Также его пугает непрекращающаяся кредитная активность, особенно активность населения. Оно не снижает свою кредитную задолженность, несмотря на то, что коммерческие банки ставки по кредитам подняли уже гораздо выше, чем эти 16%.
В то же время эти банки увеличили ставки по депозитам не только до 16%, но даже и до 18-20%. И мы видим, что уже год проводящаяся политика ужесточения кредитных ставок не приводит к ожидаемым результатам.
Объясняется это тем, что работает фискальный инжектор, который впрыскивает деньги в экономику через государственный заказ и сопутствующий мультипликативный эффект. Происходит это так: предприятия, поставляющие и продукцию оборонного характера, и гражданскую продукцию конечного назначения, в рамках импортозамещения после массового ухода иностранных компаний заказывают по технологической цепочке огромное количество деталей, узлов, комплектующих и сырья, которые наша экономика в состоянии производить, несмотря на санкции. Этот мощный фискальный импульс придал экономике существенное ускорение (если я верно помню данные за 5 месяцев этого года, речь идет о 5%).
Эти 5% экономического роста за 5 месяцев – снова никем не предсказанная, никем не ожидавшаяся величина. Она выражается в росте доходов и, соответственно, в увеличении кредитной активности населения и фирм. Этому способствует еще и стабилизация на валютном рынке – продолжающаяся ревальвация рубля и девальвация доллара, что вселяет уверенность в свои силы и в граждан, и в компании, которые активно прибегают к кредитам, несмотря на высокие ставки, так как полагаются на стабильность ситуации и растущий поток собственных доходов.
Такая ситуация Центральному банку не нравится даже больше, чем сохраняющаяся, но не представляющая проблем инфляция. Да, ЦБ показывает, что она растет, но это рост на десятые или даже сотые доли процента месяц к месяцу: было, например, 7,23%, а стало 7,48% в годовом измерении. Какая же это проблема для России, которая привыкла к высокой инфляции? Вот с этой угрозой для экономики надо бороться повышением ставки?
Складывается впечатление, что тяга к ужесточению денежно-кредитной политики у ЦБ – некая самодовлеющая ценность, раз он готов ради нее не принимать во внимание все остальные общенациональные задачи, включая объявленную экономику развития как новую концепцию, организующую экономическую деятельность всей страны. И можно констатировать, что Центральный банк отделяет себя от всей остальной экономики, всех остальных задач, всех других институтов и так далее.