Эксперт Сергей Хестанов рассуждает о том, что Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%:
Инфляция в России свыше полугода заметно превышает целевой уровень, а инфляционные ожидания за последний месяц даже несколько выросли. Это делает вероятность ужесточения денежно-кредитной политики очень и очень высокой. Однако в российской экономике есть довольно много субъектов, которые крайне жестко выступают против увеличения ключевой ставки, поскольку неизбежным следствием этого увеличения станет снижение доступности кредитования.
Для Центрального банка принять решение об увеличении ключевой ставки очень и очень непросто. Слишком уж сильны высокопоставленные отраслевые лоббисты тех отраслей, которые крайне не заинтересованы в том, чтобы ключевая ставка росла.
В данном случае Центральный банк ограничился очень жесткой риторикой, то есть саму ставку оставил без изменения, но тем не менее в комментариях отметил, что в обозримом будущем решение об увеличении ключевой ставки возможно будет принято. Такие действия подталкивают экономических субъектов к тем же действиям, которые они осуществляют в случае, если ставка была повышена. Поэтому такая стратегия еще называется «вербальные или словесные интервенции».
То, что сделал российский ЦБ, это абсолютно традиционное классическое поведение в условиях, когда, с одной стороны, хочется несколько охладить экономику, но с другой стороны, решение об увеличении ключевой ставки пока еще не принято. Кстати, существует очень высокая вероятность, что на следующем заседании все-таки решение об увеличении ключевой ставки будет принято. По крайней мере, рынок ожидает примерно такого решения.
С точки зрения долгосрочных последствий, многое будет зависеть от внешних факторов. Сейчас одним из факторов, которые поддерживают рубль и, как следствие, несколько снижают инфляцию, является достаточно высокий курс рубля. Но этот высокий курс рубля, который мы наблюдаем последние месяцы, сформировался в значительной степени искусственным образом. Российские импортеры товаров столкнулись с трудностями, которые заметно сильнее, чем у экспортеров. Это привело к тому, что текущий курс рубля несколько укрепился. Когда импортеры в большей или меньшей степени решат свои проблемы, мы сможем увидеть некоторое ослабление рубля, что может еще сильнее увеличить инфляционное давление. Если это произойдет, то Центральный банк, скорее всего, примет более энергичные меры по ужесточению денежно-кредитной политики, а именно поднимет ставку.
Пока же в нынешнем состоянии экономики факторы, которые способствуют росту инфляции, и факторы, которые способствуют снижению инфляции, почти точно равны по силе друг другу. Поэтому, если посмотреть на цифры, то за последние шесть месяцев инфляция стоит почти точно на одном уровне. Это, кстати говоря, довольно необычно и не характерно для российской экономики. Обычно наблюдаются какие-то движения, инфляция редко находится строго на одном и том же уровне. Поэтому не исключено, что Центральный Банк уже скоро примет решение об ужесточении.
Причем, скорее всего, драйвером, который подтолкнет ЦБ к действиям, будут какие-то внешние события, такие, как ужесточение санкций и, соответственно, изменение экспорта-импорта, либо наоборот, наши импортеры найдут способ, как эффективнее переводить деньги и оживить импорт. Это увеличит спрос на валюту, приведет к ослаблению рубля, что также может подтолкнуть Центральный Банк к действию.
Пока же некоторое равновесие факторов, которые действуют на инфляцию, способствует тому, что ЦБ ограничился сугубо риторическим воздействием на рынок, а именно — вербальными интервенциями.