Эксперт Сергей Хестанов рассуждает о том, что правительство утвердило критерии маркировки социальных проектов для привлечения целевых инвестиций:
Центробанк как организация, которая занимается прежде всего контролем финансовой стабильности (причем под стабильностью понимается не курсы валют, а всего один параметр – инфляция), интересуется данными бумагами только с одной точки зрения: насколько они рискованны? Чем выше риски этих бумаг он оценивает, тем вес этих бумаг в расчете нормативных показателей, которые ЦБ жестко контролирует, ниже.
Например, если банку срочно нужны средства, а у него с этим затруднения, он обращается в Центробанк и говорит: у меня временные трудности, мне срочно нужны деньги, чтобы провести платеж. И отдает в залог Центробанку какие-то ценные бумаги. Есть бумаги, которые принимаются по номиналу (как, допустим, достаточно краткосрочные гособлигации), а есть те, которые принимаются с дисконтом. Как правило, так принимают бумаги коммерческие, либо достаточно долгосрочные.
То есть сторублевую бумагу берут в залог не за 100 рублей, а, к примеру, за 80, потому что у нее такой коэффициент дисконтирования. Так вот, Центробанк в числе прочего устанавливает эти коэффициенты для разного класса ценных бумаг. Изредка он их меняет – считается, что слишком часто пересматривать их нежелательно. А облигации, которые направлены на реализацию социально значимых проектов, могут считаться довольно экзотическими, этот вид ценных бумаг не распространен. Тем не менее, они существуют и у них есть нормативы. Вот Центробанк и сказал, что те изменения технического характера, которые внесены, его, в общем-то, устраивают. Значит, пересматривать их он не будет.
Из этого можно сделать вывод, что, скорее всего, существенного экономического значения этот пересмотр не имеет. Бывает периодически, что чиновники что-то уточняют, немного переделывают, но масштаб этих переделок невелик и финансовую сторону вопроса с точки зрения ЦБ не затрагивает абсолютно. Мы забываем, что любая работающая бюрократия решает, в числе прочего, множество технических вопросов, которые должны быть решены просто потому, что эти бумаги есть, их периодически приносят в Центробанк в залог. А раз так, то должны быть нормы, которые определяют, как на каких условиях эти бумаги в залог принимаются. Вот Центробанк и откликается на изменение. Во всем, что связано с залогами, он дока.
Кстати, существует даже способ прогнозирования развития событий, основанный на том, как меняется оценка риска. Когда был греческий долговой кризис, то, как именно росла доходность к погашению греческих долговых ценных бумаг, было хорошим показателем вероятности наступления дефолта. Поэтому если бы ЦБ заметно поменял эту характеристику, мы могли бы целые гипотезы построить о том, что это означает. А раз явного вмешательства со стороны ЦБ нет, то и существенного изменения не ожидается.