Эксперт Сергей Хестанов рассуждает о том, что ФНБ в феврале увеличился почти на 300 млрд рублей:
Это увеличение Фонда национального благосостояния – не слишком значимое событие, которое, в общем-то, можно без ущерба для макроэкономического анализа игнорировать. Дело в том, что ФНБ имеет сложную структуру: отнюдь не весь он является ликвидным, часть активов, которые в нем учитываются, за короткое время по хорошей цене продать сложно либо невозможно. И достаточно крупная его часть представляет собой активы, о которых вообще сложно что-то сказать. Поэтому к любым его небольшим изменениям (а это изменение достаточно скромное) нужно относиться осторожно.
То есть часть активов ФНБ просто переоценили – например, какой-нибудь драгметалл подорожал на мировом рынке, это увеличение цены умножили на его запасы у нас, и появилась новая цифра. Но существенного значения такой масштаб изменения ФНБ не имеет. Абстрактно его увеличение – это хорошо, но величина этого позитива настолько скромная, что об этом просто не стоит упоминать. Куда более драматично развивается ситуацию с федеральным бюджетом, где дефицит по итогам февраля приблизился к плановым показателям дефицита на весь год. Вот это с точки зрения возможных последствий гораздо более интересно.
В общем, от этого роста ФНБ нам ни жарко ни холодно. А вот то, что у нас так быстро растет дефицит, довольно тревожно. Потому что если такая скорость роста сохранится и дальше, то уже трудно будет предположить, чем и как будут финансироваться этот дефицит. Это гораздо большая интрига, чем связанная с размерами ФНБ. Я даже думаю, что самые интересные процессы, которые связаны с макроэкономикой, в ближайшие месяцы будут связаны с тем, как будут развиваться события с дефицитом бюджета. В то, что он начнет уменьшаться, не верится, но пока еще есть надежда на то, что хотя бы темпы его роста будут снижены.
Дефицит, который у нас уже есть, пока не является критичным, но, как показывает опыт, скорость нарастания проблем, которые провоцируются дефицитом бюджета, может быть большой. Пока уровень инфляции и процентных ставок угрожающими не являются, система с ними справляется. Но их рост запросто может ускориться, и тогда мы можем столкнуться одновременно и с ослаблением рубля, и с ростом инфляции, и с расходованием ФНБ. Все это может произойти достаточно быстро и одновременно. Именно поэтому экономисты с большим интересом следят за дефицитом бюджета и за инфляцией.
Повторю, пока еще ничего страшного не произошло. Но комбинация того, что происходит, намекает на наличие довольно существенных проблем в экономике, которые теоретически могут резко обостриться в ближайшие несколько месяцев. Да, этого может и не произойти – только на основании наблюдений за дефицитом бюджета сделать однозначные выводы о том, произойдут ли такие неприятности, пока нельзя. Поэтому так интересно наблюдать и смотреть, как будут развиваться события.