Эксперт Сергей Хестанов рассуждает о том, что в ЦБ не видят оснований для смягчения денежно-кредитной политики:
Я давно и последовательно считаю, что денежно-кредитная политика российского Центрального банка близка к оптимальной. Просто в зависимости от целей и стратегий экономических субъектов оценки оптимальности денежно-кредитной политики будут отличаться. Представители бизнеса, который сильно зависит от кредитования, всегда будут сторонниками мягкой денежно-кредитной политики, а представители бизнеса, который напрямую с кредитованием связан мало, почти всегда будут сторонниками жесткой политики, поскольку именно она способствует низкой инфляции.
Так что различия во взглядах на этот предмет политику – явление нормальное, добиться полного единодушия по этому вопросу, наверное, даже невозможно. И политика, которую ЦБ избрал с момента прихода нынешнего его руководителя, одна: регулятор без всяких отступлений проводит политику инфляционного таргетирования. То есть меняет денежно-кредитную политику так, чтобы направлять инфляцию в сторону желательной цифры. Кстати, примечательно, что таргет по инфляции не менялся – он составляет 4%. Именно такой политики ЦБ и придерживается, несмотря на то, что за последние 10 лет у нас много чего в стране происходило.
В рамках этой политики был пройден кризис 2015 года, пандемия 2020 года, последствия событий 2022 года (которые продолжаются и сейчас). И российская финансовая система не давала сбоев, работает как и работала вполне нормально. С учетом всех этих факторов, скорее всего, особых изменений в обозримом будущем мы не увидим, поскольку с практической точки зрения никто не возьмет на себя ответственность менять то, что 10 лет функционирует нормально даже на фоне серьезных испытаний. Не знаю, каким нужно обладать авторитетом в глазах высшего руководства, чтобы убедить поменять то, что на практике доказало свою состоятельность. Поэтому (по крайней мере, пока Эльвира Набиуллина занимает свое место во главе ЦБ) я думаю, что существенных изменений мы не увидим.
Повторю: мне кажется, что в нынешних условиях проводимая ЦБ политика близка к оптимальной. Да, будь моя воля, я бы чуть раньше начал повышать ставки, чем ЦБ это сделал в последнем цикле и выше бы их держал на этапе снижения, но я вообще сторонник более жесткой кредитной политики по возможности. А объективно говоря, решения ЦБ близки к идеалу. Да, Дерипаска критикует их, так как его бизнес процветает при буме кредитования. Конечно, он будет нахваливать кредиты по низким ставкам. Но я бы предложил вспомнить, что большую часть истории кредитование было узкоспециальным инструментом, который применялся изредка в развитии бизнеса, но не был массовым, как в последнее десятилетие.
Так что есть ожидания, что цикл достаточно высоких процентных ставок продлится долго. И есть ожидания, что когда инфляция будет снижена, ставки понизят не до прежних уровней. Пока это очень робкая оценка, но есть консенсус, что для развитых стран ставка тогда может быть установлена на уровне 2%. Это немного, но по сравнению с 0,25% заметно. А с учетом того, что в России инфляция выше, ясно, что для ее уравновешивания потребуется несколько большая ставка. Так что вряд ли мы увидим снижение ставки в нашей стране до уровня менее 5-7%. К тому же пока давать надежные оценки по тому, куда мы придем, рановато. Так что надо привыкать к тому, что ставки заметно снижаться пока не будут. А тех ставок, что были раньше, мы, возможно, не увидим и никогда.