Эксперт Сергей Хестанов рассуждает о том, что бюджет планируют пополнить за счет модернизированного механизма РЕПО:
Вопрос использования РЕПО (соглашений о продаже актива с последующим обратным выкупом) федеральным казначейством достаточно интересен. Канонически структуры, которые занимаются управлением государственными финансами, в большинстве стран не ориентированы на получение прибыли, задача зарабатывать деньги для них не ставится. По этой же причине бесполезно анализировать прибыли или убытки центральных банков – это организации, которые в принципе не предназначены для зарабатывания прибыли, а предназначены для реализации каких-то концепций из области денежно-кредитной политики.
То, что сейчас как бы ставится задача получать прибыль, – определенная новация, раньше такого не было. Но мне думается, что истинной причиной этого решения является не столько желания заработать (уж очень скромные по меркам российской финансовой системы это деньги), сколько стремление создать механизм, который позволит коммерческим банкам более гибко управлять своей ликвидностью. Сама возможность выхода на рынок контрагента, который готов в РЕПО принимать не только деньги, но и ценные бумаги, была бы для рынка весьма неплохой – это облегчит оперативное управление собственной ликвидностью крупным банкам.
Это также несколько увеличит устойчивость банковской системы страны в целом в случае серьезных внешних шоков. Если что-то произошло и банку необходимы деньги, а у него есть ценные бумаги, которые он не хочет в принципе продавать, он совершенно спокойно может отдать эти ценные бумаги в РЕПО и получить деньги. Уже само осознание того, что на рынке есть игрок, который в состоянии на крупные суммы такого типа операции обеспечить, устойчивость рынка способно заметно увеличит.
Финансистам известно такое неприятное явление, как набег вкладчиков на банки, когда по каким-то причинам (чаще всего, абсолютно надуманным) возникает банковская паника. И клиенты – чаще физические лица, но порой и юридические тоже – в панике деньги из банка выводят. У нас, кстати, что-то давно этого не было… Так вот, специфика еще банковского законодательства у нас такова, что по закону клиент может изъять деньги из банка в любой момент, а вот банк истребовать досрочно кредиты без явного желания заемщика не может. Поэтому возникает опасность набега на банки.
В этих условиях гарантированная возможность положить в РЕПО ценные бумаги и получить под них деньги, конечно, заметно увеличит устойчивость банковской системы. С точки зрения ее развития, ее устойчивости к внешним шокам это – достаточно позитивное решение. Причем позитивность его радикально выше, чем суммы, на этом вообще предполагается заработать. В масштабах регулирования российской финансовой системы эти суммы довольно скромны.