Эксперт Зарина Цоколаева рассуждает о том, что ЦБ может в июле рассмотреть более значимое изменение ключевой ставки:
Высказывание Алексея Заботкина о возможности более значимого изменения ставки в июле — это сигнал рынку, что Банк России допускает ускорение разворота в денежно-кредитной политике. На фоне замедления инфляции и сдержанного восстановления потребительского спроса у регулятора появляется пространство для более решительных шагов.
При этом ЦБ остается в рамках своей стратегии: ставка — не инструмент стимулирования, а якорь инфляционных ожиданий. Возможность снижения сразу на 200 базисных пунктов (о чем уже говорят в рыночных консенсусах) рассматривается не как реакция на единичный индикатор, а как результат анализа всей макрокартины: инфляции, зарплат, занятости, кредитной активности.
Важно, что регулятор по-прежнему увязывает все решения с целью выйти на 4% инфляции в 2026 году. То есть даже при смягчении риторики Банк России не даёт поводов рассчитывать на быстрое и продолжительное снижение ставки. Скорее — это адаптация к новым данным, а не начало цикла.
Рынок закладывает агрессивное снижение, потому что видит: инфляция стабилизируется быстрее, чем ожидалось, а при текущей ставке в экономике формируется избыточно дорогой кредит. Это усиливает риски стагнации, особенно в сегменте потребительского спроса и ипотеки. Однако у ЦБ есть основания действовать сдержанно — структурные проинфляционные факторы (в том числе расходы бюджета и ограничения предложения) сохраняются.
Таким образом, июль может стать поворотной точкой — но скорее в плане корректировки сигнала, чем смены всей политики. Если поступающие данные подтвердят устойчивость дезинфляции, снижение ставки возможно — возможно, даже более чем на 100 б.п. Но сценарий быстрого возврата к «дешевым» деньгам пока маловероятен.