О денежно-кредитной политике ЦБ

ЦБ ПРОДОЛЖАЕТ КОРРЕКТИРОВАТЬ ЧРЕЗМЕРНО «ГОЛУБИНЫЕ» РЫНОЧНЫЕ ОЖИДАНИЯ

Эльвира Набиуллина, выступая вчера на финансовом форуме, сделала, на наш взгляд, важное заявления, касающееся ДКП.

Цитируем: «Мы действительно говорили, что у нас есть некоторое пространство для смягчения денежно-кредитной политики, но все будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация с пандемией, в целом с экономикой, с инфляцией, и мы будем оценивать не только, когда мы будем использовать это пространство, но и вообще целесообразность использовать это пространство».

Ключевые – четыре последних слова. ВПЕРВЫЕ монетарные власти сигнализируют, что ЦИКЛ СМЯГЧЕНИЯ ДКП, ВОЗМОЖНО, ЗАВЕРШЕН.

Напомним, что совсем недавно уже была одна мягкая попытка, скорректировать рыночные ожидания.
Складывается ощущение, что ЦБ обеспокоен тем, что рынки слишком сильно настроены на дальнейшее снижение ставок, и пытается это исправить.

Интересно, что, как и предыдущий сигнал, этот касается не ближайшего заседания ЦБ (18 сентября), а относится к траектории будущего движения ставок. Это говорит о том, что ЦБ смотрит сейчас больше в 2021/22гг, и видит там проинфляционные риски, хотя еще недавно говорил о преобладании дезинфляционных рисков.

В отношении заседания 18 сентября никакой интриги, на наш взгляд, нет. С вероятностью близкой к 100% можно прогнозировать неизменность ставки. При этом мы хотели бы обратить внимание, что ситуация в последние дни выглядит настолько дерьмовой (к продолжающимся зверствам сбрендившего деда в Белоруссии, отравлению Алексея Навального, второй волне ковида в Европе и, похоже, в России добавился еще обвал цен на нефть и глобальный risk-off), что нельзя исключать появления в повестке дня вопроса о повышении ставок. Пока вероятность такого сценария мизерная, но мы уже не оцениваем ее как нулевую, хотя еще в августе так считали.

Информационный канал «MMI»

Экспертные мнения