Ускорение темпов экономического роста требует более активной политики регуляторов. Однако в России многие механизмы и рычаги, которые могли бы быть направлены на улучшение ситуации, практически не используются. В России уже многие годы имеется проблема нехватки «длинных» денег, высоких процентных ставок, низкой экономической активности. Регуляторы имеют широкие возможности для ускорения экономического роста. Об одном из этих механизмов регулятора пишут экономисты из Финансового университете Ершов и Соколова («Труды ВЭО», №217, 2019):
«Часто можно услышать, что в России нет эффективных проектов для кредитования, однако их нет по высоким ставкам, но если ставки будут ниже средней рентабельности в экономике, то проектов будет достаточно. Столь высокий профицит ликвидности является свидетельством неэффективного механизма денежной трансмиссии. Отметим, что в последнее время в развитых странах активно используются механизмы денежной трансмиссии, активно стимулирующие направление денежных ресурсов в соответствующие приоритетные отрасли. В частности, денежная эмиссия осуществляется под выпуск долговых бумаг национального Минфина. При этом масштабным покупателем этих гособлигаций является национальный центральный банк, который после покупки облигаций держит их на своем балансе до срока погашения.
В США и Японии такой механизм обеспечивает 85-95% всей их денежной эмиссии и, по сути, является основополагающим элементом денежно-промышленной политики. Сроки таких облигаций достигают 30-40 лет, и после его окончания облигации при необходимости снова эмитируются, создавая тем самым бессрочные длинные деньги для экономики. Преимуществами такого механизма является также то, что он позволяет повысить ликвидность рынка и снизить процентные ставки.
Российские регуляторы в последние годы также более активно применяют финансирование посредством эмиссии гособлигаций. Однако размещение этих бумаг происходит на рынке, где покупателями являются коммерческие банки и организации. Это, по сути, оттягивает деньги из реального сектора (т. н. effect crowding out), т. к. деньги, которые могли бы быть потрачены на финансирование проектов реальной экономики, уходят на цели бюджета. Кроме того, это сокращает возможности для частных корпораций размещать облигации на внутреннем рынке, т. к. свободная ликвидность направляется в гособлигации. Такой подход будет поддерживать дороговизну ресурсов и тормозить их переток в реальный сектор. В итоге это может послужить одним из факторов сдерживания экономического роста в целом».
Информационный канал «Proeconomics»