Повышение текущей инфляции в ноябре 2020 года до 4,4%, т.е. выход ее за верхний коридор планируемой величины в 4%, может подвигнуть ЦБ РФ поднять ключевую ставку с нынешних 4,25% до 4,5% или даже 4,75%. Но велика ли зависимость инфляции в России от величины ключевой ставки? Работа экономистов Якимчук, Тепленко и Конягиной из Северо-Западного института управления РАНХиГС («Вестник Академии знаний», №2, 2020) показывает, что эта зависимость даже не мала, а обратна.
Они провели анализ динамики ключевой ставки и инфляции с 2013 по 2019 год, темпов их изменения и рассчитали сила связи. Оказалось, что:
«В российской экономике рост ключевой ставки на 1% приводит к увеличению темпа инфляции на 1,145%, и наоборот. Это противоречит классической макроэкономической теории, согласно которой между данными показателями существует обратная связь, а также позволяет заключить о невысокой эффективности инструмента ключевой ставки в процессе таргетирования инфляции.
Недостаточное влияние ключевой ставки на инфляцию в условиях современной России обусловлено, в первую очередь, тем, что экономика и денежно-кредитная сфера находятся под влиянием немонетарных факторов, среди которых:
— наличие структурных диспропорций в отечественной экономике;
— высокая зависимость основных экономических показателей от сырьевого рынка;
— существенные различия в производительности секторов, которые работают на внутренний и внешний рынки;
— высокая степень монополизации отечественной экономики;
— инфляционные ожидания в экономике.
Интересно, что примененный метод регрессионного анализа привел в целом к выводам и результатам, которых добился Е.Павлов при помощи нейронных сетей: «При увеличении горизонта прогноза до полугода наиболее значимыми переменными становятся денежная масса и ставка процента. При прогнозе на год вперед наиболее информативными предикторами оказались ставка процента, объем выданных кредитов и цена на нефть. Это говорит о том, что, с точки зрения нейронной сети, при достаточно длинном горизонте прогноза предсказательная способность текущей инфляции нивелируется и на первый план выходят прочие показатели, отражающие общее состояние российской экономики и ДКП».
Информационный канал «Proeconomics»