О ключевой ставке и инфляции

Может ли ЦБ РФ с помощью ключевой ставки управлять инфляцией и всегда ли низкие ставки хороши для экономики? Из исследования экономистов Марины Малкиной и Игоря Моисеева («Финансовый журнал», №3, 2020):

«В действительности Центральный банк чаще реагирует не на инфляционные угрозы, а на уже видимые проявления инфляции. В этом случае он просто приспосабливает номинальную процентную ставку к изменившемуся уровню инфляции. При этом реальная ставка также меняется, то есть правило Фишера («Цены и количество денег находятся в прямой зависимости. В зависимости от разных условий могут изменяться цены вследствие изменения денежной массы, но и денежная масса может меняться в зависимости от изменения цен») почти никогда в России не соблюдается.

Изменение процентной ставки может быть весьма неэффективным инструментом в борьбе с инфляцией немонетарного происхождения (когда причинами выступают шоки предложения, рост цен монополистов, отчасти девальвация рубля — хотя её происхождение может быть разным). А инфляция выше 4% не обязательно означает, что экономика перегрета и ее нужно срочно остужать, используя инструменты денежно-кредитного регулирования.

Кроме того, рост процентной ставки сам может провоцировать инфляцию издержек через увеличение стоимости заимствований. А снижение процентной ставки может вызвать инфляцию и без роста заимствований в банковской системе. Дело в том, что низкая процентная ставка подрывает сбережения домохозяйств и, как показывают предыдущие российские кризисы, направляет их потоки на потребительские, валютные рынки или на рынки активов, тем самым провоцируя инфляцию по сути немонетарного происхождения».

Информационный канал «Proeconomics»

Экспертные мнения