Международные инвесторы используют российский долг сугубо в качестве инструмента для спекулятивных операций carry trade. Поэтому сейчас они активно перекладываются из облигаций, обращающихся на вторичном рынке, в облигации, размещаемые на аукционах, поскольку там Минфин предлагает премию по доходности.
Сейчас доля нерезидентов уже опустилась ниже 25%. С одной стороны, это не так уж плохо, так как никакого массового исхода иностранных инвесторов из российского долга не будет, а эта страшилка была вполне явной, когда доля была высокой. С другой, это сигнализирует о том, что даже в качестве спекулятивного инструмента ОФЗ уже не так интересны.
Впрочем, для Минфина рисков никаких, потому что пирамиду госдолга финансирует ЦБ, и банки дружно и радостно выкупят все предложенные объемы, а разместить в этом квартале планируется бумаг на 2 трлн рублей. Поэтому в банковский сектор закачиваются масштабные объемы ликвидности через операции репо и повышение лимитов по ним, но профицит ликвидности только снижается. Именно банки остаются главной палочкой-выручалочкой для Силуанова, но это порочный круг: рублевая ликвидность уходит на покупку ОФЗ, ЦБ использует печатный станок и выкупает ОФЗ у банков на свой баланс, а затем схема повторяется. И вроде бы все в рамках текущих мировых практик, и риски минимальны, но пирамида остается пирамидой.
Более того, госдолг растет очень стремительно. Уже в 2021 г. он должен достигнуть 20,3% ВВП (23,5 трлн рублей). И это немного, если сравнивать с другими странами, но все же разительно отличается от 2008 г., когда госдолг составлял всего 6,5% ВВП, или даже от 2019 г. – по итогам прошлого года он находился на уровне 12,3% ВВП. ФНБ тратят не хотят, хотя там объем резервов приближается к 14 трлн рублей, экономят, видимо, на черный-черный день.
Информационный канал «Мысли-НеМысли»