Оценки текущего состояния российской экономики и прогноз на IV кв. 2020 года и 2021 год – ИНП РАН:
— Некоторая эйфория по поводу быстрого преодоления последствий кризиса связана не только с умеренным спадом ВВП во II квартале, но и с быстрым восстановлением показателей промышленности, транспорта, операций с недвижимостью и особенно розничного товарооборота. Однако необходимо учитывать тот факт, что с учетом длительного карантина, рост потребительской активности в июле-августе базировался на реализации отложенного спроса. Прежде всего, он концентрировался в высокодоходных группах населения и привел к серьезному росту продаж недвижимости, автомобилей, бытовой техники. Фактически за два месяца был реализован спрос, копившийся более 4 месяцев (март-июнь).
Неудивительно, что показатели июля-августа оказались достаточно высокими. Однако реализацию отложенного спроса можно сравнить с волной, которая имеет ограничения по мощности и рано или поздно начнет спадать. Есть все основания полагать, что это произойдет уже в IV квартале 2020 г. Такое развитие событий позволяет говорить о высокой вероятности снижения уровня экономической активности в конце текущего года, что, наряду с возможными последствиями увеличения числа зараженных коронавирусом, может привести к повышению оценок спада ВВП в 2020 г. до уровня -4-4.5%.
— Динамика промышленного производства сейчас почти на 80% формируется за счет сырьевого сектора, прежде всего углеводородов. В условиях действия сделки ОПЕК+ месячное снижение добычи нефти в России в годовом выражении составляет примерно 15%. С учетом высокого веса нефтегазового сектора в структуре промышленности это не позволяет иметь позитивную динамику даже в условиях активного восстановления несырьевых производств.
— Во второй половине года важным фактором экономической динамики стало ослабление курса рубля. Оно стало результатом как геополитической напряженности, так и снижения ключевой ставки, в результате чего российский рынок стал менее привлекателен для нерезидентов. Продолжился отток капитала, в том числе через вывод дивидендных платежей в валюту. Так или иначе, но значения курса рубля вплотную приблизились к уровням, которые становятся ограничениями для роста экономики: позитивное влияние на экспортеров и бюджет уже не перекрывает негативного воздействия на критический импорт (товары, не производимые в России), а также производственную и инвестиционную деятельность компаний, работающих на внутренний рынок.
— В этих условиях требуются специальные усилия ЦБ РФ и Минфина для стабилизации курса на равновесных значениях, которые с учетом ситуации с платежным балансом (для пары рубль-доллар) мы оцениваем на уровне 73-75 руб./долл. По масштабам сокращения счета текущих операций платежного баланса коронакризис существенно превосходит события 2008-2009 гг. и 2014-2015 гг. При этом в условиях относительно свободного курсообразования ЦБ тратит значительно меньше валютных резервов на поддержание национальной валюты. Фактически объем резервов сейчас никак не связан с динамикой валютного курса и темпами экономического роста. В этих условиях возникает вопрос – для чего эти средства были накоплены и стоит ли увеличивать валютные накопления в будущем.
— Текущий экономический кризис – это первый кризис в истории современной России, когда Центральный Банк стал проводить контрциклическую политику, стимулируя экономическую активность снижением процентных ставок, которое практически не отразилось на инфляции. При этом значительная часть кредитов как предприятиям, так и населению в период пандемии выдавалась по льготным ставкам. Пока это не привело к каким-либо серьезным негативным последствиям.
Информационный канал «Proeconomics»