Эксперт Александра Гришанова рассуждает о том, что разрыв в доходностях бондов в России вырос из-за ставок и налогов:
Хотя ключевая ставка сейчас уже высокая, Центральный банк заявляет о том, что это не предел и в ближайшее время ее могут поднять до 22%. Это влияет на позицию инвесторов: с высокой ставкой риски увеличиваются, и инвесторы начинают переориентироваться на не столь доходные, но более стабильные вложения. Такие вложения напрямую не зависят от колебаний макропоказателей.
К чему это может вести в перспективе? Понятно, что ожидать сокращения разрыва в доходностях и возвращения инвесторов в рискованные бонды в третьем квартале года не следует – для ожидания коррекции нет оснований. Вполне вероятно, что этого не случится и до конца года. А если ключевая ставка будет поднята до заявленного уровня, а по налогам пойдет дальнейшее ужесточение политики, то сохранится тенденция к дальнейшему сокращению интереса к высокодоходным вложениям.
Это означает в том числе возможность роста числа дефолтов среди эмитентов высокодоходных бумаг. Может ли в этих условиях в что-то еще быть предложено инвесторам? Сложно сказать. Со стороны Центрального банка таких предложений явно ожидать не следует, потому что его внимание сосредоточено на других направлениях деятельности, которыми надо плотно заниматься. Но, видимо, рынок сам будет реагировать на складывающееся положение дел.
Теоретически возможно, что сравнительно быстро на рынке появятся или хотя бы будут разрабатываться новые виды вложений – с какими-нибудь особыми условиями. Напомню, что пока у нас существует малая часть форм ценных бумаг, которые используют, например, в Европе – там разнообразие этих инструментов гораздо больше. Возможно, мы увидим их появление. А пока, надо признать, в целом то, как вести себя в нынешней ситуации, инвесторам не очень понятно.