Анатолий Акулов (Кемерово): До перехода мировой экономики к росту надежда на иностранных инвесторов будет оставаться плохой

Эксперт Анатолий Акулов рассуждает о том, что ЦБ поддержит банки ликвидностью для покупки ОФЗ:

В общем, я бы сказал, что это косвенное, опосредованное финансирование через два передаточных звена – операция репо и покупка государственных облигаций коммерческими банками за счет, в том числе, средств, полученных от сделок репо. Добавлю, что по юридической форме репо – это купля-продажа, а по экономическому смыслу – скорее ближе к кредитованию под залог, как это происходит, например, при кредитовании под бумаги Ломбардного списка, только на очень короткий срок.

В строгом смысле слова прямого финансирования государственного долга Банком России, как и большинством Центральных банков развитых стран, быть не может – это обычно запрещено законодательно. Однако такой запрет не отменяет косвенного финансирования, которое во многих странах ведется очень активно. Если мы возьмем Банк Японии, то там более половины активов приходится на государственные ценные бумаги. В США выкуп государственных облигаций Федеральной резервной системой – вообще основная активная операция для нее и ключевой канал эмиссии доллара. Так что внушительные финансовые возможности центральных банков всегда прельщают политиков, особенно в кризисные периоды.

Сейчас мы видим, что опосредованно, но все равно очень серьезно задействуется ресурс Банка России: формально он кредитует коммерческие банки, но, как это ясно, значительная часть ликвидности пойдет на приобретение государственных облигаций, в том числе и потому, что возможности банков зарабатывать на кредитовании бизнеса и граждан серьезно сузились. А иностранные инвесторы не спешат приобретать российские бумаги. Частично это связано с политическими рисками, но в большей степени речь идет об общей закономерности – чем сложнее ситуация в мировой экономике, тем больше денег выводится с развивающихся рынков, например, рынков стран с переходной, постпереходной экономикой. В данной ситуации нельзя, конечно, говорить о прямом финансировании государственного долга, но о косвенном, опосредованном – безусловно.

Такая ситуация не слишком радостная, но, что называется, рабочая. В целом, скептически оценивая возможности активной денежно-кредитной политики в ситуации «новой нормальности» мировой экономики, не могу не признать, что нынешняя кризисная ситуация, во многом вызванная внешним (экзогенным) шоком требует предоставления ресурса ликвидности финансовой системе. Другое дело, что как экономисту, эксперту хотелось бы видеть определенное профессиональное, публичное обоснование этого – почему такая сумма, какие прогнозы последствий, на что повлияет, к чему приведет. Такие серьезные государственные решения предполагают анализ и прогноз, и это стоило бы экспертной общественности показывать, если речь не о государственной тайне. С иностранными инвесторами ситуация сложная, как минимум, с конца 2000-х гг., это обусловлено и экономически, и политически, до перехода мировой экономики к росту надежда на них будет оставаться плохой.

Экспертные мнения