Михаил Хромов (Москва): Существует риск дальнейшего снижения инфляции в результате сжатия доходов населения

Фото Алешина Оксана / Фотобанк Лори

Эксперт Михаил Хромов рассуждает о том, что в ЦБ рассказали о дальнейшем снижении ключевой ставки:

Основным ориентиром у Банка России остается уровень инфляции, а в настоящее время российский индекс потребительских цен (ИПЦ) в годовом выражении составляет чуть выше 3% (что заметно меньше целевого ориентира ЦБ в 4%). Более того, существует риск дальнейшего снижения инфляции в результате сжатия доходов населения. Таким образом, реальная ключевая ставка сейчас составляет чуть больше 1%.

Резкое снижение ставки, которое было сделано на последнем заседании ЦБ (снижение тогда составило целый процентный пункт, что является одним из максимальных снижений ключевой ставки за всю историю), не только оказывало влияние на ожидаемую инфляцию, которая и без того невелика, но и давало сигнал о том, что ЦБ готов снижать ставки – используя эту меру как некий стимулирующий фактор для поддержки финансовой системы и экономики в условиях текущего кризиса.

В дальнейшем регулятор, скорее всего, будет сохранять реальную ключевую ставку на низких положительных уровнях, не доводя ее до нуля. Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин также отмечает в интервью, что ЦБ ориентируется на мировой уровень реальной учетной ставки, которая составляет сейчас где-то порядка 0,5%. Что дает еще 0,5% потенциала снижения нашей ключевой ставки – при условии, что инфляция не вырастет. С этим согласуются и заявления Эльвиры Набиуллиной на недавнем заседании Совета Федерации, когда она мягко отмечала, что ЦБ видит потенциал дальнейшего снижения ключевой ставки.

Таким образом, на ближайшем заседании ЦБ максимальная оценка снижения – это 0,5 процентных пункта. Я думаю, что на этом заседании ЦБ может снизить ставку на величину от 0,25 до 0,5 процентных пункта, вряд ли больше. Кроме того, регулятору необходимо время, чтобы оценить, насколько эффективно в настоящий момент происходит трансмиссия решений в области денежно-кредитной политики на показатели финансовой системы. Как заметил Алексей Заботкин, в условиях пандемии лаги трансмиссии могут увеличиться.

Экспертные мнения