Никита Масленников (Москва): Одним из главных вызовов года становится стагнация спроса – как потребительского, так и инвестиционного

Эксперт Никита Масленников рассуждает о том, что рост деловой активности в России оказался ниже декабрьских значений:

Действительно, в январе индекс деловой активности ушел ниже 53, то есть ниже уровня, на котором был в декабре. Но понижение это незначительное, и потому что пока индекс делово активности обрабатывающей промышленности остается выше 50, и считается, что такая деловая активность указывает на рост или по крайней мере отсутствие резкого спада.

Это, с одной стороны, новость хорошая. С другой – надо иметь в виду, что другие опережающие показатели – скажем, бизнес-климата Центрального банка – в январе по сравнению с декабрем нисколько не изменились. В частности, этот индекс как был на уровне 2,4%, так и остался.

При этом в S&P Global отмечают, что месячный темп снижения был достаточно резким. И, собственно, о деловой активности в целом можно будет судить в конце сегодняшнего дня или завтра, когда выйдут данные по сектору услуг. Сектор услуг для нас принципиально важен с той точки зрения, что с конца года у нас происходит переключение потребительского спроса с товаров, в том числе непродовольственных, на услуги.

Здесь важно, какой окажется динамика в секторе услуг. В декабре она достаточно сильно провалилась, потянув совокупный индекс производства вниз, ниже 50, границы, фиксирующей разделение между спадом и оживлением (до 48 пунктов). Если и в январе сектор услуг окажется ниже 50, а общий индекс производства будет снижаться, тогда, конечно, мы сможем говорить об ослаблении январской конъюнктуры.

Пока есть ощущение, что резкого ухудшения не произошло, но и очевидного явного улучшения, продвижения вперед тоже не было. Пока все эти показатели могут интерпретироваться как некоторая стабилизация деловой активности, крайне неоднородная по отраслям и на достаточно низком уровне.

При этом есть и некоторые настораживающие моменты, которые показали замеры индекса бизнес-климата Центрального банка. После достаточно продолжительного и выраженного снижения ценовых ожиданий предприятий январь показал некоторый разворот этой тенденции. Ценовые ожидания предприятий выросли.

Это означает, что компании достаточно негативно оценивают перспективу спроса. Собственно говоря, одним из главных вызовов года становится как раз стагнация спроса – не только потребительского, но и инвестиционного. Растет только государственный, и чистый экспорт тоже сокращается.

Эта тенденция означает, что может восстановить свое действие достаточно интенсивный проинфляционный фактор. А значит, не приходится ожидать либерализации денежно-кредитной политики, и ставка Центрального банка, видимо, останется на нынешнем уровне еще продолжительное время. Но это тоже станет ясно после 16 февраля, когда Совет директоров Банка России проведет заседание по ключевой ставке.