О реальной ставке

РЕАЛЬНАЯ СТАВКА ОСТАЕТСЯ ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ, ПРОДОЛЖАЯ СТИМУЛИРОВАТЬ КРЕДИТНЫЙ БУМ

Реальная ставка, рассчитанная к текущей инфляции, на конец мая составляла -1.02%. Этот показатель уже 7 мес находится в отрицательной области и 11 мес ниже диапазона, который ЦБ оценивает как нейтральный (1-2%). Если инфляция будет держаться в районе 6% (а наша модель прогнозирует даже более высокие значения), то ЦБ надо будет поднять ставку, как минимум, на 200 бп (!), чтобы вернуть денежно-кредитную политику в область нейтральной. Хотя, чтобы вернуть инфляцию к цели, возможно, требуется уже жесткая ДКП.

Пока ДКП выглядит, как мягкая. Отсюда и усиливающийся кредитный бум и ускоряющаяся инфляции. Отметим, что искажение в ДКП вносят еще и различные льготные программы кредитования (в т.ч. ипотечные). Это снижает уровень средней ставки в «льготной» части экономики и требует более высокой ставки в «не льготной» экономике. Таким образом уровень нейтральности сдвигается вверх.

Telegram-канал «MMI»

Экспертные мнения