О таргетировании инфляции

Почему в России для таргетирования инфляции выбрана величина именно в 4%? На эту тему проведены сотни исследований – точнее, для всех развивающихся экономик (ЕМ). Для каждой из стран выведен баланс – величина инфляции, при которой плюсы экономических агентов максимальны. Так, оценки порога, при превышении инфляцией которого выявляется значимое отрицательное влияние инфляции на темпы роста ВВП, равны 4% для крупнейших ЕМ и постсоветских стран, 3,5% — для ЕМ экспортеров сырья и 5,5% — для стран Центральной и Восточной Европы. Коллектив экономистов (Дробышевский, Трунин и др. из Центра изучения проблем центральных банков РАНХиГС, «Экономическая политика», №4, 2020) на простом примере показывал оптимальность целевого ориентира в 4% для России:

«Снижение инфляции с 15% до целевого уровня (4%) позволяет повысить благосостояние агентов на 1,4% в терминах реального ВВП (за III квартал 2018 года), снижение инфляции с 9 до 4% приводит к росту благосостояния на 0,7%, а снижение инфляции с 6 до 4% ассоциируется с ростом благосостояния на 0,3%, что является существенным и согласуется с результатами эмпирических исследований для других стран. Фактические потери из-за инфляции за 2018 году (в России) оценили в 71,1 млрд руб. в ценах 2008 года, или 0,6% ВВП 2018 года (т.е. около 600 млрд. руб. в ценах 2018 года).

Замедление же инфляции (существенный «перелет» фактической инфляцией таргета вниз) может быть опасно тем, что приводит к превышению ex post реальной ставки процента над ожидаемой экономическими агентами, что сокращает возможности инвестиционного планирования, стимулы к инвестированию и подрывает доверие экономических агентов к политике в отношении инфляции».

Информационный канал «Proeconomics»

Экспертные мнения